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央行3月11日发布的数据显示，2月份人民币贷款增加9057亿元，同比增加199亿元。新增社会资本8554亿元，比去年同期减少1111亿元。广义货币M2同比增长8.8%，比上月底高出0.4个百分点。受疫情影响，财务数据在总量和结构上都发生了一定的变化。
业内人士表示，这反映了隔离防疫环境下融资需求的特点，并不代表长期趋势。未来一段时间，金融数据增长可能会略有加快。与此同时，稳健的货币政策将更加灵活和温和。结合近期国内外经济金融市场环境，货币政策将在0+区间进一步放开，并有针对性地向下调整。
短期现象不会改变数据的长期趋势
业内人士预计，随着疫情得到有效控制，财务数据将逐步恢复。
2月份新增人民币贷款的季节性增幅低于上月，但同比略有增加。东方金城首席宏观分析师王庆表示，2月份新增人民币贷款数据反映出受疫情影响，各种经济活动推迟，相关和配套融资需求相应收缩。此外，目前LPR的下行预期相对较强，这也可能导致一些融资需要推迟。
针对新增人民币贷款较去年同期略有增加，王庆表示，主要有三个原因。首先，春节假期是在二月，导致与去年同期相比基数较低。第二，当前广泛的信贷政策正在增加，银行也在政策的引导下加大对实体经济的信贷支持。第三，监管允许向受疫情影响的中小微型企业发放贷款，贷款期限的缩短也将支持新贷款的规模。
2月份新增社会债券数量呈季节性下降，同比下降主要是由于政府债券和表外票据融资增量大幅下降。其中，国债同比增长2523亿元，委托贷款、信托贷款和未贴现票据分别下降356亿元、540亿元和3961亿元。
然而，值得一提的是，2月份来自社会融资的直接融资比例大幅上升。行业分析师表示，2月份充足的流动性提振了债券和股票市场的人气，债券发行利率下降。与此同时，新证券法和新再融资条例的出台也将有助于拓宽企业直接融资渠道，提振直接融资需求。
M2的增长率在2月份显著上升。中国民生银行首席研究员文彬表示，今年以来，中国人民银行实施了降低标准、增加公开市场操作、降低政策利率的政策，以保持合理和充足的流动性。2月底，M2经济同比增长8.8%，分别比上月底和去年同期增长0.4%和0.8%。前两个月，人民币新增贷款同比增加1308亿元，衍生存款增加。另一方面，前两个月金融存款增加4210亿元，比去年同期减少4369亿元，有助于提高金融体系的流动性。
大多数人认为，随着疫情的逐步好转，财务数据将恢复正常。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，如果疫情能在3月后得到有效控制，各种金融数据将在第二季度逐步恢复。王庆表示，国内疫情稳定后，宏观政策可能会继续加强稳定增长。因此，未来金融数据的增长率可能会略有加快。然而，信贷、社会融合和M2经济不太可能逐年大幅上升。
居民贷款受疫情影响很大
受疫情影响，2月份新增信贷结构也发生变化。由于居民购买和消费活动暂停，本月居民贷款大幅下降，企业贷款比例相应上升。同时，在银行短期贷款冲动和企业通过短期贷款补充短期流动性的影响下，当月企业贷款的短期特征明显。业内人士表示，总量和结构的变化并不代表长期趋势，而是反映了一个孤立的疫情防控环境下的融资需求特征。
住房贷款方面，2月份住房贷款大幅收缩，同比负增长4133亿元，同比增长约1.05万亿元，同比下降3427亿元。主要受疫情影响的各种消费活动和居民消费信心的影响，2月份居民短期贷款增加4505亿元，比上月增加3355亿元，比上年增加1572亿元。与此同时，这种流行病导致许多销售办公室关闭，房屋中介机构关闭。2月份，商品房销售面积同比大幅增长，新增居民中长期贷款仅371亿元，同比增长7120亿元，同比增长1855亿元王庆分析指出。
值得注意的是，2月份企业贷款增加了1.13万亿元。公开数据显示，自2016年以来，仅每年1月份的信贷数据就已超过今年2月份的1.13万亿元。其中，企业短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元。
鉴于企业贷款增长中短期贷款超过中长期贷款的事实，唐建伟认为，短期融资的增长主要是由于复工缓慢、产能恢复不彻底过程中资本流动转型的需要。
比较居民和企业部门的新贷款，不难发现信贷投资明显集中在企业部门。然而，业内人士强调，这并不意味着目前的融资结构已经改变。“随着疫情的过去，住宅部门的融资需求将逐步恢复。流行病期间筹资结构的变化并不代表长期趋势的变化。”唐建伟说道。
货币政策空进一步开放
业内人士表示，在支持防疫和经济发展的要求下，稳健的货币政策将更加灵活和适度。结合近期国内外经济金融市场环境，中国的货币政策将进一步在0+水平上放开。
文彬表示，世界主要经济体的央行最近开始了又一轮降息周期。随着2月份CPI通胀开始回落，中国的货币政策将在0+水平上开放，这有利于货币政策更加灵活和稳健。在下一阶段，货币政策将在扩大总量的同时发挥好结构性政策工具的作用。它将进一步增加对恢复工作和生产、制造业、新基础设施、私营企业以及小型和微型企业的支持。这也将释放LPR改革的潜力，适时适当降低基准存款利率，有效降低实体经济的融资成本。
中信证券的固定收益团队表示，第一季度的经济增长压力是一个高概率事件。2月份社会融资增长不足，可能会让央行越来越有必要进行调整，以应对这一周期。预计货币政策的边际宽松方向将保持不变。民生证券宏观团队也发布了一份审查报告，称预计新一轮多边基金降息和调整不会太远。
3月10日召开的国务院常务会议明确指出，当务之急是出台普惠性金融定向减收措施，增加股份制银行的附加减收措施，促进商业银行增加对小微企业和个体工商户的贷款支持，帮助恢复工作和生产，促进融资成本的降低。
在目前“三级两优”的框架下，股份制银行实行的准备金率介于大银行和服务于县的银行之间。文彬表示，股份制银行机制相对灵活，客户主要是中小企业。它们在支持中小微型企业方面具有独特的优势。进一步降低股份制银行的标准，可以为其提供长期低成本的资金，优化其债务结构，降低其债务成本，促进其更好地发挥支持实体经济特别是中小微型企业的比较优势。(记者张墨香莹嘉)
责任:吉爱玲
