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一个月前，中国最大的时尚品牌——Vipshop登陆美国资本市场，成为继土豆网去年8月登陆后唯一一家本土互联网公司。 原本预计这个诞生不到三年的小型电子商务公司能够肩负起打破资本市场趋冷和中国证券交易所集体危机的重任，但似乎还没有实现。但是，在这种情况下，Vipport如何突破窗口期呢？ 上市的整个过程 “一旦我们达到上市标准，我们就会采取行动。”创始人沈亚告诉中国商业新闻。从去年7月到今年3月底，正式筹备ipo用了8个月时间。 他的信心来自Vipshop的几个优秀指标。首先是增长。2010年和2011年，其收入增长率分别为1000%和600%；其次，作为限时销售企业，其拥有90万“回头客”，占用户总数的60%，占订单的91.9%，其粘性大大降低了其推广成本。 另一个优势在于供应链的地位。根据财务报告，2011年，其资本周转期从正数变为负数，为-14天。这已经是一种“准金融模式”，它可以先出售商品，退还货款，然后向供应商付款，并退还剩余库存。 高速增长使其难以适应资金的积累。此前，它没有很多融资行动。沈亚认为ipo时机已经成熟。 它从去年秋冬开始计划，最初上市时间是在去年圣诞节之前。然而，资本市场的疲软和对中国股票的信任危机使其变得谨慎。去年12月，Vipshop宣布推迟ipo，沈亚等人不得不等待。二月份，他们感觉好多了。2月17日，Vipshop向美国证券交易委员会(sec)提交了一份文件，并提议筹集1.25亿美元。由于盛大文学、迅雷和柯凡等许多中国股票上市的延迟，这让人们汗流浃背。 当时有很多传言，说Vipshop的路演很冷，香港没有人对它感兴趣，也没有接到订单。沈亚说，第一次认购将在香港完成。 但在维普店的发行价定在8.5~10.5美元后，情况突然不乐观了。3月24日下午4点，也就是上市的前一天，ipo团队召开了一个重要的会议，将价格下调至6.5美元。因为，尽管红杉和dcm承诺增持以提振投资者信心，但它们最终收到的订单只有个位数的倍数，低于预期。会上，许多党派达成了一致意见，为了防止股票价格暴跌，应该降低发行价格。 尽管如此，还是出现了一些他们没有预料到的事情:在上市当天，Vipshop的股价下跌了15.38%，这一点被打破了。休息后，他跑着去赚钱。一个月后，沈亚告诉本报记者，这一突破有些出乎意料，但他只觉得自己损失了2000多万美元。 由于融资不到1亿美元，Vipshop上市后可能不会得到更多关注。然而，在寒冷的冬天上市仍然给外界带来许多期望。 它具有与其他电子商务相同的特征:快速增长和亏损。沈亚表示，美国投资者目前对收入增长的关注有限。虽然不包括期权成本的摊销，但去年的实际运营损失率仅为14.5%，但毕竟没有盈利。他坦诚的氛围与2010年当当网的ipo完全不同。 Vipshop未能打破中国证券交易所的集体危机。不过，沈亚表示，虽然募集资金不多，但对公司来说，ipo就像“考大学”一样，可以站在更高的舞台上，提出更高的要求。 面对股价的大幅下跌，他和管理层在内部呼吁员工回归创业心态，强调虽然融资很少，但如果他们能够盈利，资本市场的反馈将完全不同，将来增发和再融资很容易被认可。 看来它打算盈利。据报道，在路演期间，Vipport承诺投资者今年将盈利。内部人士称，这已被设定为年度目标。沈亚没有证实，但表示他对盈利期持乐观态度。 它似乎在拼命追求利润。目前，我们正在降低费用比率，增加毛利。毛利润对它至关重要。根据招股说明书，其去年的毛利率为19.1%，与前两年相比有很大提高，但在业内并不高。这仅取决于产品的单价。 财务报告显示，2010年Vipport的毛利率为9.8%。2011年，Vipshop改变了管理体制，在佛山和昆山设立了子仓库，改变了从广州向全国发货的统一模式，预计原仓储费用率最高可降低20%。 沈亚表示，目前公司主要致力于提高销售能力，从供应商那里争取更多利润。业内人士称，一些奢侈品和服装供应商的佣金已从20%上调至25%。此外，通过与一些品牌的独家合作，可以提高占有率。 接近Vipshop的人士透露，该公司正在考虑提高流量的流动性，包括建立第三方平台、与外部商家联系，以及在限时抢购类别之外提供更多短期商品SKU。沈亚表示，自去年ipo筹备以来，他不再盲目追求损害毛利润的收入增长，而是转向了“质量增长”。今年1月以来，维普店严格控制各种促销活动，考核指标变得更加复杂。流程运作、毛利率和收益率已成为核心评价方向。
