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一家电子商务公司“快速时尚品牌”的光环徘徊在“亏损”的边缘，一家刚刚失去ipo的电子商务公司，一家刚刚经历高管辞职的电子商务公司，还能持续多久？
陈年和他的万科精英之间的“麻烦”来了。
2011年11月21日，万科没有如期提交ipo申请文件——电商界期待已久的万科ipo被宣布失败，我开始怀疑和猜测。
整个行业都在期待万科的ipo，只是因为下半年的电子商务已经下降到了极点:资本市场低迷，广告费拖欠，年初的销售预期落空，电子商务寒冬理论盛行...每个人都知道电子商务在未来会有很大的发展，但是没有人知道他们是否能度过这个冬天。许多人预计柯凡的反向ipo将驱散阴霾。不幸的是，希望变成了失望。
就在万科ipo搁浅一周后，副总裁吴胜突然宣布离职，让万科措手不及。此外，在过去的六个月里，万科拒绝了所有媒体的采访要求，这使得这家快速时尚品牌公司，这应该是透明的，极其神秘。
万科怎么了？
“不错的钱”和利润
11月中旬，万科Eslite创始人兼首席执行官陈年拜访了全球金融大亨乔治索罗斯。晚宴上，陈向索罗斯介绍了当前世界经济形势和美国资本市场的发展趋势。那是浑水公司空分众传媒的前夜，与索罗斯的交流结果让陈年不寒而栗。结论是现在公开是不合适的。
12月初，陈年组织了一次包括部分媒体和行业专家在内的小型晚宴，还是为了打消外界的疑虑，陈年第一次宣布F轮融资的细节早在2011年7月就完成了:融资金额达到2.3亿美元，投资者有淡马锡、中信产业基金、嘉里集团和idg vc。idg是一名追随者，所有这些投资者都获得了新股。除了idg vc，其他三家公司都投资了传统产业。
“他们不是坏钱。”我说这话的时候，陈年用白毛巾擦了擦嘴，继续夹菜。晚餐安排在国茂对面的柏悦酒店五楼的中餐厅。“下次我们应该安排在国茂或嘉里中心支持我们的股东。”他半开玩笑地说，笑得前仰后合。
“每个顾客都是穷人吗？”半个月后，《中国企业家》的记者在办公室开门见山地问道。
“所以说实话，钱还在我的账户上，我还没决定怎么花。从长远来看，基础设施，尤其是仓储自动化，可能会用到很多东西。此外，互联网广告市场明年(2012年)可能面临低迷，但我们将继续保持广告规模。”陈说:
2011年，万科的营销费用接近3亿元，他们的广告“冲刷”了整个互联网，甚至一些网站给了万科低于市场价格的广告空间。“他们说，我们应该再次清洗它们，看看我们能创造多少价值。”
陈年不同意冬天电子商务的说法。他认为，资本市场的变化可能会导致一些企业遭受挫折，特别是在过去的一年里，当许多新公司上线时，他们遇到了一些困难，这也是正常的。就万科而言，2011年新用户增长高于2010年，最近两个季度没有放缓的迹象。
然而，在过去没有肯定的答案。据接近万科的人士透露，万科2011年的销售目标是以60亿作为合格标准，100亿作为目标。目前，它可以达到60-70亿。因此，陈年在2011年给了万科一个“及格分数”(2010年订单金额为24亿，实收金额为20亿，税后金额为18亿)。
通过考试后，万科在利润方面仍然不乐观。有一个笑话在电子商务圈广为流传。我妻子问她的丈夫谁是电子商务:“你的公司盈利吗？”丈夫回答:“我们是电子商务。”我妻子很困惑:“你能赚钱吗？”我丈夫重复道:“我们是电子商务。”我妻子坚持说:“你什么时候能盈利？”我丈夫有点不耐烦:“我没说，我们是电子商务。”
在电子商务圈里，谈论利润是一个令人失望且毫无意义的话题。不过，我们还是得谈谈。当然，仅仅以盈利能力来判断电子商务是不现实的。毕竟，当我们审视全国的电子商务业务时，盈利的人很少。
淘宝商城第一副总裁、前当当网首席运营官黄若有三条判断电子商务价值的标准:1)模式是否不同，投资者投资的是模式资金，未来成功了就有价值；2)如果模型不具有创新性，则取决于运营效率是否高于其他指标，如库存、商品退货率等指标；3)如果你没有前两个，看看重复购买率，看看用户是否有办法成为重复客户。
作为一家拥有产品品牌的电子商务公司，柯凡不同于大多数低买高卖的b2c渠道，是最大的自有电子商务公司。与京东等b2c渠道相比，其毛利率大多在5%左右，而柯凡的毛利率要高得多，在30%至40%之间，未来溢价非常大。
从运营效率来看，万科的存货周转率(存货周转率=年产品销售成本/当年平均存货价值)是20倍，在电力行业相对较高。由于柯凡利用其全资子公司丰达进行物流配送，确保“最后一英里”的用户体验，鼓励用户退货和换货(没有理由在30天内退货和换货)，因此保持了7%的高退货和换货率，这在一定程度上蚕食了空的大量利润空间。
至于第三个指标，重复购买率，万科已经达到80%。目前，有2000万注册购买用户，每天光伏约为1亿。
根据这一标准分析，万科的投资价值明显高于许多电子商务。但我们还是要问:万科盈利吗？它什么时候能盈利？
尽管陈年和柯凡对此守口如瓶，但记者还是从各种渠道获得了一些柯凡的运营数据，也得到一些内部人士的默许。在这里，我们不妨计算一下万科的账目。
万科自成立以来，在过去的四年中，已经获得了六轮融资，累计融资4亿美元(不是外界传言的4.3亿美元)，按1: 6.4的汇率计算，融资总额为25.4亿元，累计总收入为80-90亿元(2008年1亿元，2009年6亿元，2010年20亿元。 预计2011年为60-70亿)进入万科仓库时，仓储配送成本为20%(包括平均开仓成本、3000名仓储员工和3000名配送员工的人工成本)，其他员工(包括1000名客服人员和2000名管理人员)的人工成本为5%，营销推广成本为5%，其他低于1%。
这样，外界声称的20亿英镑的损失就没有那么夸张了。
看到记者对柯凡的描述，陈年没有正面回应，只是说:“对我们来说，利润不是问题。我清楚地记得，在2009年，有一个季度是盈利的，而在2010年的春天和夏天，是盈利的。我们做出的判断并不好。我们觉得客户应该跑得更快，而不是尽快盈利。对我来说，这只是一个选择。”
据可靠消息称，万科希望在2012年第一季度盈利，或许是为了再次踏上上市之旅。
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