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合理，出乎意料。视频行业的主导方向可能是对的，但它来得太快了。
3月12日晚，优酷宣布将通过全股票交易的方式收购Tudou.com。土豆广告将被摘牌，取而代之的是优酷广告1.595股。据粗略估计，交易金额达到10.4亿美元，创下中国互联网市场上最大的股票交易和合并案例。双方将合并后的新公司命名为“优酷土豆股份有限公司”，优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所以“优酷”代码进行交易。
“这可能是并购。在双方都缺乏资金的情况下，合并将有助于增强双方在视频领域的竞争力。”韩立资本董事长钱学锋在接受记者采访时指出，有一位知情人士表示:“土豆网做出这个决定，或者是迫于董事会的压力。上市后，土豆网仍受到低毛利率和现金压力的严重考验。”
受此消息影响，土豆网的开盘价达到42.32美元，较上周五的收盘价15.39美元上涨了174.98%。此前，土豆网的股价已经开始剧烈波动。自3月6日以来，Tudou.com股市已连续四个交易日上涨，涨幅达30%，与前几天的突然下跌形成鲜明对比，出现了大转弯。
土豆预计将于13日召开员工会议，安抚毫无准备的员工。其创始人兼首席执行官王巍的心情已成为一个谜。在王巍的努力下，Tudou.com已经成长了七年。风暴过后，Tudou.com终于在去年8月登陆纳斯达克，但仅仅7个月后，它不得不面对一个新的转折点。
“看着自己的‘孩子’被移交给他人，王巍的心里肯定不会高兴。”一位接近土豆网的人士评论道:“不过，M&A在美国是一个非常成熟的金融业，创始人能够不断创新。”深受美国文化影响的王巍也应该认为这次合并是合理的。”
“美丽的”M&A案例
“合并后，优酷土豆的购买力和灵活性将得到增强，这将使整个行业更加理性。”在12日晚的电话会议上，Youku.com首席执行官顾永强回答了投资者的提问。此外，顾永强和王巍详细披露了合并的情况:两家公司合并后，两个网站仍在前端分开运营，整合只是在后台进行；两家公司都致力于利润最大化，但仍然没有盈利的时间表。
首席财务官出身的顾永强被称为“金融技术大师”和“优酷土豆合并”。他再次上演了一场精彩的合并案。根据公开信息，Youku.com和Tudou.com通过协议合并，并以名义交换股份。从表面上看，古永强是相当慷慨的。
合并前一天，Tudou.com和Youku.com的市值分别为4.36亿美元和28.53亿美元，约占13.3%: 86.7%。根据最新披露，合并后，土豆网拥有新公司约28.5%的股份，优酷网拥有新公司28.5%的股份。
优酷网给土豆的溢价更高。至于价格，古永强说:“是根据双方的收入和用户数量等指标来确定的，其中收入是最重要的标准。这一溢价公平地反映了双方的价值。”
此前，Youku.com和Tudou.com第四季度及2011年全年的财务报告显示，Youku.com 2011年净利润达到8.976亿元，同比增长132%。土豆网2011财年的净收入为人民币5.122亿元，比2010财年增长78.9%。
据古永锵介绍，“以前，由于交易量低、现金短缺，土豆的内在价值没有完全实现。合并后，这些问题将得到解决。”
“M&A是你想要的。双方达成了协议，没有支付任何资本，这可以证明两点:第一，双方都缺钱；第二，双方都非常紧迫。”钱学锋说。
根据Tudou.com披露的2011年财务报告，土豆网2011财年的净亏损为5.112亿元。此外，2012年被认为是视频行业的整合年，如果这两大视频网站继续争斗，他们可能会更加血腥。"这两家公司的合并对该行业的发展来说可能是不可避免的."视频网站pptv的首席执行官陶闯说。
“但与之前主要以‘部分现金和部分股票’的形式实现的并购不同，优酷没有赚到任何现金，实现并购并不常见，而且非常漂亮。”一位不愿透露姓名的投资人士表示:通过股票交易，优酷只是以牺牲市场价值为代价来提高公司的市值。
此人认为:“M&A的优势肯定大于劣势。优酷和土豆合并后，它将占据中国约一半的视频市场份额。根据土豆网此前发布的财务报告，预计土豆网将在2012年实现盈亏平衡。合并后，将有利于新公司的规模优势。”
合并后的事件
合并后，优酷和土豆将面临一系列整合问题。业内预测，优酷和土豆将发起一轮大规模裁员，涉及首席财务官等高管，以及内容采购、销售、技术和营销人员。据透露，顾永强是新公司的ceo，王巍将加入新公司的董事会。
业界普遍对并购持积极态度。在合并之前，优酷和土豆都有巨大的财务压力。尽管优酷一直保持着视频领域的第一名，但其巨额融资并没有大幅提高其盈利能力。
dcci互联网数据中心创始人胡艳萍表示:“此次合并削弱了竞争，加强了合作，比合并更有意义，有利于降低双方成本，尤其是视频版权的购买成本，增加视频广告的价格和收入。这两家公司今年的收入将翻一番，总计近30亿元人民币。”
根据易观国际的统计，在2011年第四季度，优酷以21.8%排名第一，土豆以13.7%排名第二。古永锵此前表示，“如果优酷不加速摊销内容成本，基本上接近盈利。”
“优酷和土豆在采购方面有高度的重叠。两家公司合并后，采购成本几乎可以节省一半。”上述不愿透露姓名的投资者分析说:“以前，两家公司在广告竞争中存在相互降价的现象。这种现象现在可以缓解了。随着广告的逐年增加，新公司的广告价格至少是10%-15%。升级空客房。”
这一次，优酷和土豆的合并也意味着视频网站的竞争将进入新一轮的高维度竞争。目前，同质化竞争仍然是视频行业的一个严峻现象。土豆网的收购可能是2012年视频领域的第一笔收购，更多的并购将在这个行业上演。
“新一轮洗牌即将开始，最终这个行业将只剩下不超过四个主要参与者。”伊凯资本首席执行官王然预测。
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