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据统计，今年以来，地方债务发行规模已超过1万亿元，预计今年第一季度将达到新高。分析师认为，基础设施是地方债务的焦点。投资基础设施的特别债务比例预计未来将继续增加。在稳定增长的背景下，专项债务年增长可能超过3万亿元。
第一季度发行量有望创新高
风能数据显示，截至2月27日，已发行地方债券3430.03亿元。包括1月份的发行在内，今年前两个月地方债务发行达到1.13万亿元。今年第一季度，地方债务创下历史新高，同时期的最大发行量也不容置疑。
受疫情影响，2月第一周发行了“真空”的地方债券。在第二周，北京近700亿元的地方债务“破冰”，但这是本周唯一的一批。第三周，发行步伐明显加快，6个省共发行700多亿元人民币的地方债券。本周，地方债券以“集群”形式发行。自2月26日以来，单日发行规模已超过500亿元(未发行债券金额按计划发行金额计算，下同)，并呈上升趋势。28日，计划发行额高达990.8亿元，预计周都的发行额将达到2975.53亿元，月度发行规模将达到4420.83亿元。
值得注意的是，2月份一般债务规模大幅增长，与特殊债务规模基本持平，流通规模分别为2071.12亿元和2349.71亿元，而一般债务仅占1月份流通总量的9%。
从地区来看，北京2月份发行的债券规模最大，达到692亿元，其中特种债券占近90%。四川的债务规模位居第二，为393.62亿元，其中70%为普通债务。广西以383.59亿元的发债额排名第三，其中50%为特种债券，50%为普通债券。重庆还发行了300多亿元债券，其中70%是特种债券。
基础设施投资比例更高
今年2月，中国为交通设施、工业园区和水利工程等基础设施筹集了新的地方债券。华创证券首席宏观分析师张羽认为，此前提前发行的特别债券中，约有70%投资于基础设施，未来将更加注重提高基础设施投资比例。
兴业证券(Societe Generale Securities)首席固定收益分析师黄卫平表示，2020年1月发行的包括基础设施、收费公路、生态环境保护、轨道交通等基础设施项目在内的6730亿元项目收益中，不包括不容易计算的一般专项债务，专项债务占80%以上，而2019年土壤储备和棚户区专项债务占70%左右，仅占26%。预计特别债券对基础设施投资的杠杆作用在未来将更加突出。
目前，政策更加强调稳定增长，基础设施建设的重要性日益突出。西南证券首席宏观分析师杨认为，受疫情影响，需求反弹可能主要取决于基础设施投资。考虑到去年下半年相继出台了降低基础设施项目资本金比例、允许地方债务资金用作资本的政策，地方债务对基础设施投资的杠杆作用将得到增强。
新增特种债券或3万亿元以上
张羽认为，在疫情影响下，积极的财政政策应该更加积极，这不仅包括政策性银行“战争疫债”的后续增加，还包括地方政府新增专项债务规模的扩大。此前，市场预计2020年新发行的特种债券总额约为3万亿元，现在可能扩大至3.3万亿至3.5万亿元。
此外，从基础设施对经济的拉动作用来看，杨叶巍认为，基础设施增长1个百分点，可以拉动国内生产总值增长0.11个百分点左右。据估计，到2020年，基础设施投资的增长率至少需要达到12.4%,甚至接近15%,增量资金可能会支持基础设施投资达到这一水平。由于专项债券是基础设施投资的主要资金来源之一，预计今年新发行的专项债券规模约为3.5万亿元，将基础设施整体增速推高约8%。
从发行速度来看，分析师预计第一季度的供应将主要来自新债券，而替换债券将在下半年发行。再融资债券可能在第二和第三季度发行。受疫情影响，春节后新债发行仅在2月10日开始，有可能在3月成为特别债发行的高峰期。此外，预计地方政府将在第一季度增加发行普通债券，以促进疫情下的国际收支平衡。(罗翰、赵柏、智楠)
责任:张静文
31729259，。地方债券的发行将突破万亿大关，提高基础设施投资的比重。2020-02-28 09: 47: 24。204500.张静文
