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作为阿里巴巴集团的“老大哥”，b2b业务终于完成了历史使命，即将退出资本市场舞台。
21日晚，阿里巴巴集团(以下简称“阿里巴巴集团”)和阿里巴巴网络有限公司(以下简称“阿里b2b”)联合宣布，阿里巴巴集团(以下简称“要约人”)将向阿里b2b董事会提交私有化要约，私有化价格为每股13.5港元，相当于2007年底的发行价。如果私有化成功，成本估计在182.5亿至196.28亿港元之间。
公告发布后，阿里2b的复牌价格上涨42 .703%，至每股13.2港元，仅比私有化价格低2%。相反，阿里集团的大股东雅虎的股价下跌了近2%。
私有化成本约为190亿港元
根据协议，阿里b2b的私有化价格比2月9日停牌前60个交易日的平均收盘价高60.4%，比过去1 0个交易日的平均收盘价高55.3%。阿里b2b表示，不会提高私有化价格。
此次私有化的资金将由澳大利亚银行、瑞士信贷新加坡分行、星展银行、德意志银行新加坡分行、汇丰银行和瑞穗实业银行香港分行提供的外债融资以及阿里集团的内部现金资源提供。私有化成本估计在182.5亿至196.28亿港元之间。
2007年11月，阿里b2b在香港证券交易所上市，融资超过130亿元人民币。当年的开盘价为30港元，第一天的收盘价接近40港元，每批不含手续费的收入为人民币13，000元。上市后，阿里巴巴在2009年和2010年支付了总计21.1亿港元的股息。
2011年5月，阿里巴巴在香港召开了股东大会。阿里巴巴集团董事局主席马云为股价小幅上涨向投资者道歉，并嘲讽道:“自2007年上市以来，我们的收入和利润增长了2-3倍，但股价并没有太大变化。相反，当什么都没做时，股价就涨到了40多港元。”
根据这一私有化提议，推动阿里巴巴集团上市子公司(b2b)私有化的核心因素是在阿里巴巴b2b的战略转型和升级过程中，给予中小股东实现投资收益的机会。阿里巴巴集团和阿里巴巴的联合公告指出，战略转型可能会减缓中短期收入增长，影响利润预期。
根据香港证监会的《公司收购及合并守则》，批准合并决议必须同时符合两个条件:出席会议的独立股东所持表决权的75%或以上同意；对该决议的反对票不得超过全体独立股东(包括未出席会议的股东)所持表决权的10%。
根据摩根大通(JP Morgan Chase)发布的一份报告，由于私有化价格溢价为46%，阿里的盈利表现疲弱，以及少数股东分散持股27.03%，阿里b2b的私有化机会很大。
根据阿里巴巴最新的2011年年报，年营收增长15 .5%，至人民币6。净利润增长16 .6%，达到人民币1 .710亿。值得注意的是，虽然注册用户数量同比增长23 .5%，但付费会员数量同比下降5.4%。
聪明的资本游戏？
阿里b2b首席财务官吴伟解释说，私有化定价基于三个考虑因素:第一，阿里b2b的历史交易价格；第二，可比互联网公司的市盈率；第三，香港近年的私有化交易。「若与过去三年的市场基准比较，市场溢价比率介乎25%至47%。因此，根据该声明，集团此次提供的价格更具吸引力。”
马云在一封内部邮件中表示:“有人说，我们上市的时候只有17亿美元，但私有化的成本超过了20亿美元，这似乎是一项亏损的业务。有些人建议我们可以以较低的价格回购股票。但这不是阿里巴巴的风格。”
一位不愿透露姓名的香港投资经理表示，尽管上市公司对不惜任何代价购买的投资者的回报不承担责任，“阿里b2b在香港上市时，投资者认为它是中国的谷歌，很多人以20-30港元的价格购买它进行长期投资，这不可避免地令人失望。”
中国创业投资集团首席分析师李维东告诉《南方记者》,从过去一两年的股价表现来看，溢价超过60%的私有化价格是合理的，但上市四年多后的整体股价表现较低，没有给长期投资者空.带来回报“阿里b2b过去创造的利润支持了淘宝和支付宝业务的增长。按发行价私有化相当于从资本市场获得低息贷款，这是一种聪明的资本运作。”
根据美国I股的统计，从2008年到2010年(截至当年9月)，阿里巴巴集团的收入从4.5亿美元增加到12.9亿美元，复合年增长率为168%，阿里b2b的收入从4.1亿美元增加到7.7亿美元，复合年增长率为134%。
然而，经过十多年的发展，阿里的戏剧已经到了“角色转换”的时刻。易观国际分析师齐建哲在接受《南方记者》采访时表示，2011年阿里巴巴的会员总数有所下降。虽然年收入持续增长，但增速有所放缓，这表明阿里巴巴b2b业务的发展已经进入了一个必要的转型时期。“去年，阿里集团正式将淘宝分为陶艺(搜索)、淘宝(c2c)和天猫(b2c)，并与阿里b2b合作，通过一站式服务实现企业价值最大化。如果阿里巴巴集团将来整体上市，其在整个电子商务产业链中的地位将使其获得理想的估值。b2b业务私有化只是推动“大阿里战略”的一个步骤，退市将使其战略调整更加积极和灵活。”
阿里b2b首席财务官吴伟表示，他将对阿里b2b在未来几个季度如何与淘宝整合做出进一步的详细规划。此外，他还表示:“阿里巴巴集团目前还没有ipo计划，如果要上市，将需要几年时间。”阿里巴巴集团的上市不需要b2b公司的私有化。”
雅虎回购战的前戏
尽管联合声明，私有化计划并不把完成可能的雅虎交易作为先决条件，雅虎交易也不会把完成私有化计划作为先决条件。然而，一些分析师在盈利电话会议上指出，“私有化的时机似乎很敏感。”对此，吴伟表示，此次私有化交易与阿里巴巴集团和雅虎之间的任何谈判无关，也与阿里巴巴集团的其他公司无关。
后来，另一位分析师问，“雅虎对这笔交易持什么态度？”并质疑雅虎作为阿里巴巴集团的大股东之一，是否会影响私有化交易。吴伟表示，对集团层面的问题发表评论不方便。
根据公告，阿里集团及其一致行动目前持有上市公司73.5%的股份。根据公开信息，雅虎拥有阿里巴巴集团40%的股份。
中国风险投资集团首席分析师李维东表示，私有化交易和雅虎股份回购将增加阿里集团的资本需求。“因此，并不排除阿里b2b的一些资产将被用作阿里集团和雅虎之间的谈判筹码，以减少未来的财务压力。”
李维东认为，雅虎在评估这笔交易时，主要考虑的因素包括:交易资产能否实现与现有业务的协同增效，增加公司收入；其次，它可以给股东带来资本回报。
自2010年以来，阿里b2b已经进行了多次收购，包括vendio和auctiva。
