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昨日，中卫国脉(600640)宣布，中国证监会M&A审查委员会已有条件地批准了该公司的重大资产重组计划。该公司的大股东中国电信百通(China Telecom best tone)将在中卫国脉借壳上市，该公司的股票将于昨日恢复交易。尽管两年多后的重组计划最终获得批准，但该公司股价昨日仍低于开盘价，收于9.87元。
重组无疑是“雪中送炭”
根据中维国脉此前披露的重组计划，公司计划以每股14.92元的价格发行1.34亿股，并收购电信集团工业资产管理中心和中国电信共同持有的通茂控股和100号商旅的100%股权。根据之前的公告，预计2011年注入资产实现净利润9047万元。然而，在中维国脉主营业务利润疲软、2010年业绩下滑的情况下，此次重组也可以称为“雪中送炭”。
根据公告，此次资产重组共投入约7亿元人民币，投入约20.7亿元人民币。中威国脉出售的资产和服务涉及数字集群、综合电信销售、呼叫中心和增值服务以及通信工程服务。
重组完成后，中卫国脉的主营业务将转变为商务旅行预订和酒店运营，成为中国电信商务旅行业务的唯一平台。此前，该公司表示，注入的资产具有持续的盈利能力和良好的现金流，未来将纵向拓展中档商务酒店连锁等实体商务旅游业务，充分发挥两项业务的协同效应。
然而，该公司看似美丽的重组计划在二级市场上受到了“喝彩”。在宣布重组计划获得有条件批准后，该公司股价昨日仅上涨3.46%，低于10.18元的开盘价。
尽管有中国电信的这棵大树，但重组中卫国脉的道路是曲折的。自2009年以来，该公司发布了重组计划，但连续两次重组均告失败。大股东中国电信去年启动了第三次重组计划。
注入资产面临激烈竞争
一些分析师认为，与上市公司热衷于注入矿产等资产相比，中国电信注入的酒店、知识分子等业务资产不仅面临激烈的市场竞争，还担心能否保持长期盈利。此前有报道称，重组计划被中国证监会叫停，原因是注入的业务不是公司的主营业务，酒店资产盈利能力差。
目前，在网上旅游的商业市场上，除了携程、鳄龙和去哪儿。其他门户网站也通过入股或开放业务涉足这个市场。更重要的是，目前携程等网站正面临着因人员和推广成本飙升而导致的净利润下降。
尽管best tone得到了拥有用户群的中国电信的支持，但它在“商务旅行+酒店”行业并没有明显的优势。与同行业领先公司相比，2009年和2010年商旅公司的净利润分别只有3700万元和5700万元，而携程的净利润分别为6.59亿元和10亿元。另一方面，“100号”也在餐饮娱乐、移动支付等领域扩张。这也揭示了中国电信在传统通信业务之外取得突破的意图。
