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金山软件(“金山”或“公司”)2013年第一季度盈利9.53亿元(人民币，下同)，同比增长55%；净利润为3.81亿元，同比增长83%。我们最关心的两个指标是收入增长和产品用户增长，这与我们的预期一致。我们一再指出，移动互联网业务是决定互联网公司未来估值的关键。我们相信，金山移动互联网业务的“泛安全应用集群”布局已经初具规模。在货币化方面，我们相信基于应用集群移动助理的应用分发将成为金山移动互联网业务的第一个货币化手段和新的增长点。除了移动互联网业务，我们还看到金山在2013年下半年的其他新的收入增长点:1)wps企业市场和个人市场(货币化)；2)手机游戏；3)金山网络网络游戏联运平台。由此可见，金山的所有业务都保持了很好的增长势头。我们建议投资者1)更加关注金山的收入增长和其产品的运营数据表现2)更加全面地关注金山的整体业务发展，而不是其某项业务。目标价从14.23港元上调至24.37港元，重申了买入评级。
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移动互联网的布局开始显现，货币化方向出现
目前，金山已经形成了一个泛安全应用集群，包括手机毒霸、手机卫士、电池医生、清洁工、手机浏览器、小兔和手机助手。金山提出的“泛安全”概念，实际上是针对手机安全和手机管理等一系列用户的迫切需求。在泛安全应用集群的基础上，我们相信金山已经初步建立了pc手机的应用分销渠道，亿万手机应用集群用户也有了流量基础。事实上，我们已经看到金山应用集群作为应用分销渠道的作用。例如，在中国最赚钱的手机游戏之一《王者传奇》中，20%的用户是由金山工具引进的。我们相信，应用分发将成为金山移动互联网领域的第一个赚钱手段。
Wps重回快速增长的轨道
Wps第二季度的单季度收入受到企业市场收入增长的提振，并达到创纪录水平。工行(报价、咨询)和中石油的订单收入开始逐步确认，第三季度会有更多的收入反映出来。此外，值得注意的是，该公司表示，它已经与更多的中央企业签署了wps销售合同。我们相信wps业务已经如期回到快速增长的趋势。在个人用户市场上，个人电脑版本覆盖了1.2亿用户、5600多万用户、8000多万wps用户和2000多万用户。个人电脑上wps的货币化进程已经开始，其主要形式是销售增值服务(word、excel和ppt模板)和展示广告。
手机游戏业务进展顺利
2013年第2季度，Gold Company推出了三款手机游戏:“为上帝而战”、“寻找宠物”和“爱Loli 2”。有了“宠物城堡”，金山有3款手机网络游戏和8款独立的休闲手机游戏。2013年，该公司表示将大力投资手机游戏的研发，并扩大手机游戏团队的数量。预计它将推出超过10款游戏。在7月的中国欢乐节上，除了“寻找宠物”、“上帝的遗骸”和“我不是三国”之外，喜善居还宣布了两个新游戏。主要形式是销售增值服务(word、excel和ppt模板)和展示广告。
投资策略和建议:
2013-2015年的利润预测分别上调了6.5%、9.8%和12%，以反映更乐观的收入预测。目标价从14.23港元上调至24.37港元，相当于30x2014ep/e，买入评级得到重申。(招商局香港)
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