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摘要
1.下游:商品房交易量依然疲软，汽车零售额下滑势头扩大，票房逐月回升。本周，30个大中城市的商品房交易面积比上个月有所回升，但本月累计销售量仍同比下降。房企的“量价”在短期内有效，但也会透支未来需求。展望未来，房地产周期仍在下降，销售很难继续回升。从土地交易的角度来看，交易面积继续呈负增长，地价仍处于较低水平。上周，汽车零售批发继续负增长，汽车零售同比下降也在一定程度上与天气突变影响客流有关。上周，观看电影和票房收入的人数逐月上升，像冰雪奇缘2这样的高票房电影支撑了票房。
2.中游:发电用煤继续增加，高炉开始增加，焦炉产能略有下降。本周，六大发电集团的日均煤耗继续逐月上升，或有一定的季节性。寒冷的天气推高了煤炭消费，煤炭消费继续以较高的水平同比增长，但仍是由于去年的基数极低。本周，高炉开工率也略有回升，但展望未来，进入采暖期后环保要求更加严格，未来开工率仍有下行压力。焦炉产能也逐月下降，大、中、小焦化厂的运营率继续分化。
3.上游:原油价格小幅上涨，动力煤价格保持平稳，有色金属价格涨跌互现。原油价格本周小幅上涨，欧佩克会议将于12月初举行。在此之前，原油价格仍将小幅波动。从长期来看，全球需求疲软仍是制约原油价格的一个重要因素。秦皇岛的动力煤价格保持平稳，而发电厂的煤炭库存下降。Lme金属价格涨跌互现，股票涨跌互现。
4.价格:猪肉价格下跌收窄，钢材价格持续上涨。在食品方面，猪肉价格继续下跌，但跌幅比上周要小。展望未来，供应难以回升，春节将至，需求季节性回升，价格上涨压力依然存在。蔬菜和水果的价格都上涨了。非食品商品的价格喜忧参半。煤炭价格略有反弹，而钢铁价格继续上涨，这主要是受强劲需求、低库存和早期产量下降的影响。总体需求没有改善，工业品价格下行压力仍然较大。
5.流动性:公开市场已回归净，流动性合理且充足。本周，央行没有进行反向回购操作，反向回购到期3000亿元，公开市场累计净回笼资金3000亿元；与此同时，600亿国库券的定期存款到期，2019年第六次央行票据互换(cbs)操作为60亿元。银行间利率小幅回升，银行体系流动性总量保持在合理充裕的水平。
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本周实体经济回顾
1.1下游:商品房交易量依然疲软，汽车零售额下滑扩大，票房环比回升
房地产:30个大中城市商品房交易面积逐月上升，同比保持疲软。本周(11月23日-11月29日)，全国30个大中城市商品房交易面积同比增长13.8%，但同比下降3.4%。大中城市商品房交易量仍然较弱。截至29日，大中城市商品房交易面积自本月以来同比下降了7.5%。房企的“量价”在短期内有效，但也会透支未来需求。展望未来，房地产周期仍在下降，销售很难继续回升。
土地交易面积持续下降，地价保持在较低水平。上周(11月24日)，100个大中城市的土地交易面积继续走软，环比下降2.09%，同比下降59.47%。土地出让金环比下降1.98个百分点，至5.73%，仍处于较低水平。
汽车:乘用车零售批发同比负增长，零售销售疲软在一定程度上受天气影响。根据该协会的数据，11月的第三周(11月18日至24日)，乘用车日均零售额为4.9万辆，同比下降19%；日均批发量达到5.7万件，同比下降9%。零售额同比大幅下降，天气的突然变化可能会对销售产生一定影响，导致进入店铺的顾客数量下降。但展望未来，居民收入增速将放缓，汽车市场将继续低迷。
票房:看电影的人数和票房收入再次下降。上周(11月18日至11月24日)，全国的票房收入和观看电影的人数环比上升，但仍分别下降了16.06%和16.12%。截至28日，本月以来的票房收入同比负增长12.4%。前三部电影《冰雪奇缘2》、《关于冬天》和《1900年的传奇》占据了近70%的票房收入，高票房电影仍然支撑着票房。
1.2中游:发电煤耗继续回升，高炉开始回升，焦炉产能略有下降
发电煤耗:六大发电集团日均煤耗继续逐月小幅上升，或具有一定的季节性，并继续保持较高的同比增长水平。本周(11月23日-11月29日)，六大发电集团日均煤耗较上周增长7.16%，比前一周有所回暖或有一定的季节性，天气转冷或推高了电厂煤耗。与去年同期相比，增长了20.43%，同比增长仍是由于去年基数过低。
钢铁:我国高炉开工率逐月略有上升，但进入限产阶段后，开工率仍有下行压力。本周(11月29日)，中国高炉开工率为65.88%，比上周上升0.55个百分点，比去年同期下降0.83个百分点。虽然本周高炉操作率略有上升，但预计进入限产供热阶段后，后续操作率仍将面临下行压力。
炼焦煤:焦炉产能逐月下降，大、中、小炼焦生产继续分化。本周(11月29日)，国内独立焦化厂(100家)的焦炉产能为77.9%，较上周下降0.35个百分点，较去年同期上升2.22个百分点。就产能规模而言，大型焦化厂的开工率提高了0.25个百分点，达到82.12%；而中小型焦化厂的开工率下降了1.34和1.94个百分点，分别为70.91%和66.83%。受环境保护的影响，焦炉产能短期内难以提高，大、中、小焦化厂的作业率继续分化。
水泥:中国的水泥价格一直在持续上涨，各地区普遍上涨。本周(截至11月29日)，水泥价格环比继续上涨0.92%。价格因地区而异。中原、西北和西南地区的价格正在走弱，而华东、中南和珠江-西江地区的价格仍在上涨。
化学工业:化学产品价格持续下跌，需求疲软将继续主导价格走势。本周(截至11月29日)，化工产品价格指数较上周小幅上涨0.19%，其中聚酯切片、聚酯切片和pta价格较上周分别上涨0.36%、0.76%和0.29%。就库存天数而言，上周聚酯poy库存天数持平于9.5天，聚酯切片库存天数回落至3.6天，pta库存天数上升至2.5天。在需求疲软的背景下，化工产品价格仍存在下行压力。
1.3上游:原油价格小幅上涨，动力煤价格持平，有色金属价格涨跌互现
原油:国际原油价格小幅上涨，未来波动格局很有可能继续。原油价格本周小幅上涨，dtd原油和wti原油环比分别上涨2.5%和1.8%。与去年同期相比，dtd原油和wti原油分别上涨了10%和14%。欧佩克会议将于12月初举行，在此之前，原油价格仍将小幅波动。从长期来看，全球需求疲软仍是制约原油价格的一个重要因素。
煤炭:秦皇岛动力煤价格持平，电厂煤炭库存下降。本周(11月25日-11月29日)，秦皇岛动力煤周平均价格与上周持平，周平均价格较去年同期下降5.6%。与上周相比，六大发电集团的煤炭库存略有下降。截至11月29日，煤炭库存同比下降5.2%，可用库存天数约为24.3天。近年来，煤矿安全事故频繁发生，年底安全检查更加严格，扰乱了供应方，煤炭价格可能回升。
有色金属:伦敦金属交易所金属价格涨跌互现，股票涨跌互现。本周，金属现货价格涨跌互现，其中lme铝业涨幅最大，价格环比上涨0.8%，同比下跌8%。伦敦金属交易所镍价跌幅最大，环比下跌2.3%，同比上涨31%。宏观环境需求疲软，有色金属价格走势仍以下行冲击为主。
本周，有色金属库存喜忧参半，lme铝业总库存增幅最大，较上月增长4.2%；Lme铜总库存降幅最大，较上月下降4%。与去年同期相比，lme锡矿总库存同比增长123%，增幅最大；然而，lme镍的总库存同比下降了68%，降幅最大。
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本周价格和流动性回顾
2.1价格:猪肉价格下跌收窄，钢材价格略有反弹
食物:本周，猪肉价格的下降幅度缩小，蔬菜和水果的价格涨跌互现。本周(截至11月29日)，农产品和菜篮子产品平均批发价格指数较上周分别下降0.11%和0.12%，但本月平均价格仍较上月上涨1.79%和2.00%，较去年同期分别上涨14.27%和16.36%。猪肉价格继续下跌，本周平均价格环比下降4.2%，比上周有所收窄。然而，本月的平均价格与上月相比上涨了2.59%，与去年同期相比上涨了146.25%。展望未来，供应难以改善，春节将至，需求季节性回升，价格上涨压力依然存在。蔬菜和水果的价格都上涨了。本周，28种重点监控蔬菜价格环比上涨3.0%，7种重点监控水果价格环比上涨0.2%。与去年同期相比，本月平均价格分别上涨11.50%和下跌12.69%。
非食品:非食品商品的价格是混合的。本周，义乌商品价格指数和机电产品价格指数分别上涨0.27%和0.03%。永康五金市场交易价格指数与上周持平，中关村电子产品价格指数下跌0.25%。展望未来，经济需求仍然疲弱，未来非食品价格仍将趋于下降。
工业产品:煤炭价格小幅上涨，钢铁价格继续上涨。本周，煤炭价格指数环比继续上涨0.13%，本月平均价格较上月下跌1.38%，较去年同期下跌8.85%。兰格钢铁价格指数和myspic综合钢铁价格指数环比分别上涨1.37%和1.35%，主要受需求旺盛、库存较低和早期产量下降的影响。本月平均价格较上月分别上涨1.23%和1.81%，但较去年同期分别下跌9.15%和8.08%。总体而言，需求疲软没有改善，未来工业品价格下行压力仍相对较大。
2.2流动性:公开市场的净回报，具有合理和充足的流动性
本周，累计从公开市场净撤出3000亿元。本周(11月25日-11月29日)，央行没有进行反向回购操作，反向回购到期3000亿元，累计净退出公开市场3000亿元。与此同时，国库现金存款到期600亿元，并在2019年开展了60亿元的第六次央行票据互换(cbs)操作。
银行间利率略有反弹，流动性相当充足。本周，r001和dr001的平均值分别上升了9.4和9.1个基点，r007和dr007的平均值分别上升了11.3和6.3个基点。银行体系的流动性总量处于合理和充足的水平。
风险警告:经济衰退和政策变化。
