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经过漫长而坎坷的谈判，马云和阿里巴巴集团终于换来了“自由”。 5月21日，阿里巴巴集团和雅虎签署了股份回购的最终协议。阿里巴巴集团将用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里巴巴集团优先股回购雅虎持有的阿里巴巴集团一半股份，即阿里巴巴集团20%的股份。 马云的“救赎”代价不小。除了阿里巴巴b2b公司私有化所需的25亿美元之外，他还面临着近100亿美元的财务压力。 但重要的是马云获得了阿里巴巴集团的控制权，其与管理层的持股比例超过了雅虎，成为最大股东。 接下来，马云肯定会关注阿里巴巴集团的整体上市。根据协议，如果阿里巴巴集团进行首次公开募股，阿里巴巴集团有权在首次公开募股时回购雅虎剩余股份的50%。 妥协的结果 “在Facebook最大的互联网上市后，我们将等待马云！”博客网创始人、互联网实验室主席方兴东对双方达成的协议发表了评论。他告诉记者，阿里和雅虎各自后退了半步，这被认为是一个明智的解决方案。“马云肯定希望现在所有回购成本都是最低的，雅虎肯定希望整体上市后收益最大化。”现在雅虎将先放弃一半，另一半将在马云推动其尽快上市后退出，放弃半步并得到应有的回报！从那时起，马云可以坐以待毙，放松身心，而雅虎不能在危机中花费太多时间。 该协议还澄清了回购程序的剩余框架。首先，当阿里巴巴集团未来上市时，它有权以发行价回购雅虎剩余股份的1/2，或者允许雅虎在发行价出售。其次，在ipo锁定期过后，阿里巴巴集团必须向雅虎提供注册权，并协助雅虎在适当的时候处置其持有的剩余股份。 在之前的谈判过程中，为了达到避税的目的，双方讨论了“完全剥离现金”的方式，即阿里巴巴将选择一家公司作为空壳，向其注入资产，然后与雅虎交换该公司的实物股份。双方之间的最终协议要简单得多。这是因为雅虎一直“不愿战斗”，其首席执行官已经一个接一个地更换。随着雅虎股价一路下跌，其内部激进股东已经失去耐心，希望董事会尽快解决亚洲资产问题，以实现股东利益最大化。 阿里巴巴副总裁陶然对《时代周刊》表示，交易完成后，软银和雅虎在新一届董事会中的投票权将降至50%以下。与此同时，作为交易的一部分，雅虎将放弃任命第二名董事会成员的权利，同时也放弃与阿里巴巴集团的战略和商业决策相关的一系列否决权。 “最重要的是，阿里巴巴集团的董事会将保持2: 1: 1的比例(阿里巴巴集团、雅虎、软银)。”他说。 此前，2011年11月，阿里巴巴集团吸引了私募股权投资公司银湖和俄罗斯风险投资公司数字天空技术(dst)的金融投资。这些投资者将投票权委托给阿里巴巴集团的管理层。 至此，马云终于如愿以偿，获得了阿里巴巴集团的控制权，这将更有利于其战略规划和经营战略的实施。 五季咨询合伙人洪波表示，马云控制集团后，阿里巴巴未来的战略将不再受股东的影响，马云将摆脱资本的束缚，专注于业务问题。 此外，在解决了雅虎问题之后，这也将有助于阿里巴巴集团的整体战略转型。“假冒商品、中国消费者口味的变化、来自其他电子商务网站的竞争，以及对支付和分销基础设施的限制，都威胁到了阿里巴巴集团的增长。”阿里巴巴高管表示。 阿里巴巴已经开始向商家提供更多的后端基础设施，同时重组了公司。天猫总裁张勇表示:“整个公司正在经历一个快速增长的时期。我们需要更快地做出决定，更加专注。“ 财务压力 用于回购股票的资金来自哪里？陶然表示，阿里集团将动用部分现金储备，并计划通过借贷、股权和股权相关融资相结合的方式筹集回购资金。据《华尔街日报》报道，阿里集团正与淡马锡谈判，为回购雅虎所持股份融资。 据报道，阿里巴巴集团于2011年开始盈利，年盈利23.4亿美元，净利润2.7亿美元，过去三年的复合收益增长率约为80%。根据雅虎2012年2月发布的年度报告，截至2011年9月30日，阿里巴巴集团的流动资产只有34亿美元。 据香港媒体报道，阿里巴巴集团已与ANZ、瑞士信贷、星展银行、德意志银行、汇丰控股和瑞穗实业银行等六家银行签署了一份30亿美元的贷款协议，每家银行承销5亿美元，所筹集的资金将用于阿里巴巴集团在香港上市公司阿里巴巴的私有化。 “之前的30亿美元贷款已经让阿里巴巴承担了每年近2亿美元的利息负担，这种融资将增加其利息负担。然而，股权融资不可避免地会导致一定的股权稀释。其他私募的条件不会很好。马云的阿里巴巴将面临下一轮私募竞争。蓝县咨询公司的主管和田尚认为。他指的是阿里巴巴集团的第二大股东软银。不过，阿里巴巴集团表示，软银不会参与收购雅虎出售的股份。 根据计算，在阿里巴巴从雅虎回购股份之前，雅虎持有42%，软银持有27.86%，马云的管理层持有30.14%。不过，阿里巴巴回购雅虎20%股权所占用的股本将被取消。由于阿里巴巴集团总股本减少，软银在阿里巴巴集团的持股比例将上升。相应的持股比例也改为雅虎持股26.58%，软银持股35.27%，马云和管理层持股38.15%。 和田尚认为，随着软银持股比例的增加，其对投票权或董事会席位的需求将会出现，马云在摆脱雅虎后可能面临新一轮的竞争。 整体上市已成定局 业内人士认为，此次股份回购带来的压力将加速阿里巴巴集团的整体上市进程。 “尽管阿里巴巴管理层通过回购交易收回了控制权，但相关融资是有成本的。只有当阿里巴巴的股本大幅增加，并达到远高于融资成本的水平时，这笔交易才能最终成功，而实现这一增值的途径之一就是ipo。斯诺鲍金融公司的首席执行官方三文认为。 对此，陶然告诉《时代周刊》记者，目前为止，阿里巴巴集团还没有具体的ipo计划，更谈不上上市时间表，上市的决定将由阿里巴巴集团董事会在未来适当的时候做出。 事实上，除了与雅虎的股权回购谈判，马云一直在调整阿里巴巴集团的内部资产结构。 2009年，阿里巴巴集团的阿里软件业务被合并为b2b业务和淘宝。2011年6月，阿里巴巴集团的子公司Taobao.com被拆分为三家公司，即Taobao.com、淘宝商城(后更名为天猫)和Yitao.com，阿里巴巴云成立。去年，马云还解决了支付宝的所有权问题，并获得了第三方支付许可。今年，马云将阿里巴巴b2b私有化。 马云在内部邮件中表示，2012年将是阿里巴巴集团实施“修身养性”战略的第一年，这将加强内部建设，促进集团所有资产从业务系统到管理系统的全面整合。
