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乐视回应称，直线摊销是一种全球惯例，youtube、netfilx(海外)、腾讯、迅雷、土豆和乐视(中国)都采用这种摊销方法 乐视已成为2011年增长最快的视频网站，复合月增长率为17.9% 。如果你还在看电视剧，那就意味着你出去了。如今，年轻人更喜欢通过互联网看电视，把电视遥控器留给父母。 如今，许多以网络视频为主营业务的上市公司进入我们的视野，乐视(300104.sz)就是在a股创业板上市的公司。 乐视于2010年8月12日上线。公司拥有最完整的影视剧版权库和业内最完整的产业链。最近，流量和持续时间等数据迅速增加。艾瑞咨询的监测数据显示，从4月23日到4月29日，乐视一周的有效浏览时间达到5893.27万小时，在全行业排名第四，仅次于优酷、爱奇艺和土豆。今年3月，乐视的月覆盖率超过1.237亿，在网络专业视频网站中排名第四；单页人均有效浏览时间达到10分39秒，居行业首位。此前，乐视在2011年成为增长最快的视频网站，每月复合增长率为17.9%。分析数据主要来自iResearch在线用户行为监测工具iusertracker的监测数据，包括“每月总有效使用时间”、“每月覆盖人数”和“每月访问量”。大量有利数据表明，乐视已经稳稳地站在了视频行业的第一阵营。成本摊销风暴4月24日发布的季度数据显示，公司今年第一季度实现收入2.76亿元，同比增长163%；净利润5119万元，同比增长76%；每股收益为0.23元，去年为0.13元。 辉煌的业绩并没有为公司的股价提供上升的动力。相反，市场选择在那一天用脚投票，乐视的股价以跌停板收盘。股价跌停的原因是市场质疑该公司的财务报告数据，即乐视利用会计处理击败优酷和土豆。乐视通过摊销降低了当前成本。 以前，市场认为大多数国际视频网站采用加速摊销版权成本进行会计处理，即在计算一部版权成本为100万元的电视剧的成本时，第一年的成本应相应增加，第一年的成本应增加40万元，第二年增加30万元，第三年至第五年分别增加10万元。 乐视的会计方法采用直线摊销法，即每年计提20万元，电视剧成本分五年摊销。这两种处理方法的明显区别在于第一年的成本。加速摊销法的成本在第一年最高，然后逐年下降。因此，采用加速摊销法的上市公司可能会牺牲目前的业绩，将成本前移，为未来的业绩改善打下良好的基础。相对而言，直线摊销的成本变化相对稳定，第一年的表现优于加速摊销，而三年后的成本可能高于加速摊销的上市公司。 “乐视的摊销方法确实不符合海外对上市公司成本的理解。”艾瑞咨询(iResearch Consulting)高级分析师赵旭峰最近在接受《第一财经日报》蔡上采访时表示，“但要发表评论并不容易。很难说这是不合理的。但是和其他企业相比，还是有区别的。这在短期内对公司有好处，但从长期来看不容易判断，主要取决于未来的表现能否跟上。现在，乐视的版权也在行使，其广告业务也在发展。如果它的性能能保持下去，通过这个关卡后就不会有大问题了。改变计算方法后，将对未来的业务运营产生一定的压力。” 我们的记者收到了乐视的回复，称事实上只有优酷和搜狐视频采用了版权成本加速摊销法，从国外的youtube和netfilx到中国的腾讯、迅雷、土豆和乐视。这种摊销方法是全球通用的。 广告业务的增长 根据季度数据，乐视的广告收入超过6100万英镑，同比增长207%以上。乐视目前正通过单独播放或有限发行等策略推动流量和广告收入的增长。预计今年广告收入将在总收入中占较大比例。 随着流量的快速增长，乐视非常重视高质量的用户体验，特别是加大了对cdn等基础设施的投资，并积极进行服务节点的布局。今年第一季度，乐视的总带宽和cdn投入成本总计3477.36万元，总带宽使用量也达到1.1万亿(兆兆兆)，成为业内少有的超T带宽视频网站之一。带宽等基础设施的投入和存储分发平台服务能力的提高，为用户体验的改善奠定了坚实的基础，带动了广告收入的增长，为云视频平台战略迈出了坚实的一步。 赵旭峰也肯定了乐视广告业务的增长。她说:“2012年广告收入肯定会上升，因为公司自身的广告收入不是很高。2011年广告收入为1亿，基数较低，所以2012年仍能保持高增长。如果运营没有问题，那么2012年广告收入增加150%也不成问题。” 不过，赵旭峰也指出，现在版权市场不太稳定，版权价格已经下降。联盟的形成对版权市场产生了一定的影响，整个互联网的版权价格大幅下降，对公司产生了一定的负面影响。 付费视频市场仍处于探索阶段，因此中国仍难以进行纯付费。总的来说，用户支付不会成为主要的增长点。这是一个用户已经习惯的问题。中国市场不同于海外市场。对于海外同类竞争对手，只要内容单一，网站的内容就有自己的特点。然而，中国市场上有很多盗版光盘，而且内容是同源的，所以很难做到这一点。 根据赵旭峰的判断，2012年网络视频行业肯定会看涨，业绩翻番的问题也不大，因为广告市场还是不错的，广告绝对是视频行业的核心收入来源。不过，赵旭峰表示，判断乐视的整体收入并不容易。 债券融资创新 5月15日，考虑到创业板股权融资会稀释公司的股权和未来增长，公司最终选择了债券融资，成为首家发行总额2亿元、期限3年、票面利率高达9.99%的创业板私募债券。LeTV.com发行的债券属于定向募集，流动性相对较弱，只能在类似场外交易的综合协议平台上转让。这是一个创新的品种。 由于公司是一家以轻资产为基础的企业，乐视发行的债券评级为aa-，债券最终发行给6家机构投资者。 该公司认为，银行贷款的一般周期较短，一般为一年，不如债券周期长。此外，银行贷款审计周期长，贷款使用方向受到许多限制。公司利用债券、贷款等融资渠道，采用组合融资工具，有利于更好地优化公司债务结构。 此外，该公司的亮点在于其高交付和转移预期。4月14日，公司决定通过2011年分红计划，10次转让0.73元(含税)，9次转让，这也是乐视近期股价强劲的原因之一。自今年年初以来，截至上周五，该公司股价已上涨29.54%，远超大盘。
