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一年前，视频领域的一些领导者给出了他们各自的利润预期。当时，爱奇艺首席执行官龚宇表示，他计划从2012年第四季度开始盈利；搜狐视频邓晔表示，“盈利应该是两三年的事情”；Youku.com首席执行官古永锵回答说:“收入增长快于成本增长，盈利只是时间问题。”只有pptv首席执行官陶闯相对保守，他认为很难说pptv在2013年会不会盈利。 爱奇艺、搜狐视频和pptv的财务状况不明，但优酷和土豆在2011财年仍给出了亏损答案:优酷的营业收入为8.98亿元，净亏损为1.72亿元；土豆网营业收入5.12亿元，净亏损5.11亿元(扣除股权激励等因素后，调整后的净亏损为2.92亿元)。何时将亏损转化为利润仍没有清晰的路线图。或许，正是资本市场的利润压力在一定程度上推动了“优投”的组合。 视频网站的收入来自广告、版权发行收入和其他收入(如付费频道)，其中广告业务占据主导地位。根据艾瑞咨询提供的数据，2011年中国在线视频市场达到62.7亿元，其中广告收入达到42.5亿元。例如，优酷的广告收入为8.51亿英镑，占总收入的94.77%，土豆网的份额也是如此。在主流视频网站中，只有乐视(300104)(300104.sz)是个例外，年收入5.99亿元，其中版权发行收入占60%。 主要支出分为三项:带宽、版权采购和运营支出。其中，带宽率相对稳定，总体支出规模取决于浏览时间、图片清晰度和技术选择。在优酷和土豆的成本结构中，它们分别占收入的36%和35.2%，比例相似；在运营支出中，最重要的支出是广告销售和品牌推广。例如，优酷3.84亿元的运营费用中，销售费用占2.3亿元，产品开发费用和管理费用分别为7300万元和8000万元。 就带宽而言，只要用户数量增加，带宽支出的增长是刚性的，因此很难通过自身合并来降低带宽成本；销售费用对于巩固地位和扩大业务非常重要。古永强和土豆网首席执行官王维都承诺，合并后不会裁员，所以即使运营费用可以部分减少，空的空间可能非常有限。然而，就降低版权成本而言，合并“节流”的效果是立竿见影的，而这部分成本正是近年来最难控制的。 业界普遍预测，只有四五个有影响力的玩家将在视频领域生存，现在他们已经进入寡头竞争的“战略胶着期”，版权资源已经成为竞争的“高地”。一旦高质量内容的资源不足，将直接影响网站的市场地位，“剩菜为王”。因此，即使该行业遭受普遍损失，现金流继续枯竭，版权价格将继续上升。以受欢迎的电视剧为例。2006年，一集流行剧《武林外传》的价格只有1300元。五年后，为了赢得湖南卫视2012年古装剧《太平公主秘史》的独家网络版权，齐一跌了5000万元，一集的价格涨到惊人的200万元。《宫殿2》和《沉浮》等剧的网络版权单集价格也超过100万元。市场的繁荣直接推动了乐视业绩的增长，其在线视频分销业务从2010年的5302万增加到2011年的3.56亿，增长571.7%！ Youku.com和Tudou.com都在版权内容上花了很多钱。在2011财年，他们分别花了2.43亿英镑和1.69亿英镑购买内容，尤其是土豆。支出同比增长111.8%，占总收入的32.9%。在合并初期，两家公司将实现版权资源的交换。据古永锵介绍，Youku.com和Tudou.com将共同打造“网络视频播放模式”，免费交换买断独角戏资源；未来，双方有可能共同购买版权，增加采购的议价能力，这部分“和平红利”将相当可观。 就“游斗”而言，合并的意义不仅在于增加市场份额和降低运营费用。 自2010年以来，以iQiyi、搜狐视频、腾讯视频为代表的平台后台参与者进入了战争状态，市场势力迅速上升。根据艾瑞咨询的数据，2011年第四季度，行业和市场份额排名前四的分别是Youku.com 21.8%，Tudou.com 13.7%，搜狐视频13.3%，爱奇艺6.9%，其中。 具有平台背景的视频网站的迅速崛起，部分依赖于“母体”的丰富资源。以腾讯视频为例。自2011年4月正式启动以来，华谊投资4.5亿元，文化中国投资2.1亿元，影视剧投资3.6亿元。腾讯控股(00700.hk)目前持有的现金和短期投资总额超过320亿元人民币，而优酷和土豆网仅持有47.67亿元人民币。 “游斗”不仅资本储备减少，而且追逐利润的心情更加迫切。平台视频“母”业务多元化，承受战略损失的能力较强。然而，优酷和土豆业务单一，如果他们在外部竞争对手增加资源的前提下，继续在版权资源和广告客户上相互“购物”，他们不仅会直接消耗现金流和延迟利润预期，还会影响公司的估值，这可能会危及他们的独立性。 幸运的是，除了“和平红利”，优酷本身也显示出改善财务状况的迹象。2011财年，其收入增长了132%，毛利为2亿英镑，同比增长452%，亏损缩小了16%。广告商的平均投资额从2010年的110万元增加到200万元，商业活动的现金流首次转为正数。
