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略显寒冷的电子商务市场能迎来资本的重新审视吗？Vipshop将开始“扔石头问路”。 17日，国内b2c品牌折扣网站Vipshop向美国证券交易委员会(sec)提交了ipo申请文件，计划筹资1.25亿美元。Vipshop在文件中表示，它计划将ipo收益用于资本支出，如增强自己的信息技术系统，还将用于可能的M&A交易。 该网站是目前中国最大的时尚名品，自2008年12月开始运营。其运作模式是主页以每日精选的形式销售一定数量的品牌折扣产品。招股说明书显示，截至2011年12月13日，Vipport注册用户1210万，累计客户170多万，在国内外推广销售1900多个流行品牌的产品。 快速增长[h/]Vipshop的爆炸性增长引起了业界的关注。从2009年到2011年，Vipshop的净收入分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元。2010年和2011年的收入同比增长率分别约为1000%和600%。它持有的现金和现金等价物的数额也逐年从12，200美元和287，700美元增加到1，111，100美元和44，954，800美元。 同一时期，Vipshop的净亏损分别为138万美元、837万美元和1.07亿美元。相应的损耗膨胀率分别约为500%和1000%。 目前，Vipshop持有4495万美元的现金和等价物，同时在招商银行仍有1270万美元的未偿贷款。 一位熟悉Vipshop的人士表示，去年下半年，Vipshop将在成都、昆山和北京建设大型物流仓库，预计将满足2013年至2014年的需求，相关投资将一次性纳入2011年财务报告。 其中，物流和仓储建设及期权费用一次性计入。如果去掉这两项，Vipshop过去一年的运营损失率仅为4.5%左右。 据知情人士透露，Vipshop自去年以来一直计划在今年第一季度进行ipo，因此2011年财务报告消化了仓储建设和期权发行的成本，旨在使ipo后的财务报告轻载。 Vipshop的迅速崛起被认为得益于其实际的市场定位和出色的运营能力。在2008年底成立之初，它曾将自己定位于奢侈品网购，但当它意识到当时中国电商的平均客户价格还不到80元时，它很快就调整并定位于“时尚名品”的概念。 龚文祥，一位华南电气商业的高级观察员，说Vipshop的最大优势是回头客的数量。 财务报告数据显示，从2009年到2011年，Vipshop的“回头客”数量分别为14，000、200，000和900，000，分别占活跃客户的36.8%、56.2%和60.6%，占总订单的66.2%、86.7%和91.9%。这使得Vipshop实现了销售的快速增长，而营销成本多年来并没有显著增加。 这与Vipshop的限时捕捉格式有关。居商副总裁易宗元。与奢侈品销售相比，限时抢购著名时尚产品可以更准确地锁定更广泛的价格敏感人群。与此同时，在这种模式下，消费者更容易上瘾并培养持续的消费习惯。 此外，Vipshop将采用寄售模式，并有权向供应商退货。一个产品通常只卖三到五天，剩余的存货可以退货。销售过程很快，不会占用太多资金。 上市机会 在此之前，Vipshop已经赢得了dcm和Sequoia Capital的三轮天使投资和风险投资，根据公司目前的现金和等价物情况，这些投资仍可支持一年左右。现在申请首次公开募股被认为是资本市场的一个新尝试。 facebook正处于ipo前夕，可能会在5月份上市。华兴资本首席执行官包凡表示，国内电子商务公司“将在5月前出去玩，这个窗口不会持续太久。” 易观国际(Analysys Capital)分析师刘冠武认为，在中国电子商务ipo的大戏中，Vipport将带有“扔石头问路”的色彩。如果失败了，其他电子商务公司可能会选择观望一段时间；如果成功，它将成为整个行业的一剂强心针。 上述同行高管预测，Vipshop的整体ipo估值将在6亿美元左右。他预测Vipshop的成功率将在50%~60%左右。原因有二:第一，Vipshop的增长数据将过于耀眼，超出美国投资者的预期体验，尤其是自去年以来。在“中国股票欺诈案”之后，狩猎的疑虑已经笼罩了很长一段时间，这可能导致疑虑；另一方面，Vipshop目前的毛利率相对较低，盈利预期仍不明朗。 前述熟悉Vipport的人士表示，该公司目前的客户单价确实很低，约为200元，毛利率低确实与此有关。不过，他认为，基于庞大的用户群和较高的重复购买率，Vipshop仍将拥有一个较大的空调整空间。 目前，Vipshop和一些奢侈品及服装供应商的佣金已从20%增至25%。此外，通过与一些品牌的独家合作，占有率也可以提高。 财务报告数据也显示毛利率逐年上升:2009年至2011年，毛利率分别为8.2%、9.8%和19.1%。
