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巴菲特和ibm，一场迟到40年的爱情。当ibm成为伯克希尔哈撒韦公司的第二大尴尬位置时，也许这种“黄色爱情”会实现。 四十年前，ibm还是个年轻人。以美国登月计划为契机，IBM成为美国信息革命的领导者，并且发展极为迅速，可谓“蓝巨人刚刚成长起来”。当时，巴菲特涉足投资圈有一段时间了，并且很出名。在这种情况下，他们坠入爱河甚至结婚的可能性似乎很高。 然而，在过去的40年里，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司几乎没有在科技股中持有过多头寸。即使是巨人ibm、朋友盖茨领导的微软和传奇公司苹果……也从未进入巴菲特的主菜单。这是因为这些股票甚至整个科技行业都不符合巴菲特的选股原则:确定性。是的，巴菲特非常注重确定性，所以他总是喜欢工业产品，尤其是消费品公司。在这一原则下，可口可乐、卡夫和宝洁一直是巴菲特的最爱。富国银行(Wells Fargo)和美国运通(american express)也是巴菲特的老框架，科技股这个词几乎与它绝缘。 这是因为，在科学技术领域，市场正在迅速变化，城市的头正在变成国王的旗帜。确实存在很大的不确定性。例如，飞兆半导体、施乐、朗讯实验室等。与ibm同时代的IBM是当时的巨头，但他们的浪漫情怀总是被风雨吹走。经过技术变革，这些曾经的王牌企业要么消失了，要么不值一提。 即使我们不看这么长时间的历史，在web1.0时代，很少有互联网冲浪者，如雅虎、lycos、美国在线、etoy、myspace等。可以生存的雅虎被认为是一只“强壮的猪”，但它也面临着被出售的尴尬。 当我们看到微软在传统个人电脑操作系统领域的成功时，我们必须看到“一个人会取得巨大成就”的悲惨历史，以及有多少以前的对手不复存在；当我们看到史蒂夫·乔布斯的苹果几次下跌，最终占据全球市值第一的位置时，我们应该看到整个美国乃至全世界只有一个苹果。 这是一个种植面积大、收成不好的行业，是一个血腥而残酷的行业。对于许多长期投资者来说:要么忍耐，选择一家苹果式的公司长期持有；或者残忍，选择一家像美国在线这样的公司。 显然，巴菲特不喜欢拉斯维加斯的赌场，但喜欢奥马哈的乡村。可口可乐、卡夫和宝洁都是彭妮小时候在他面前的商店里可以看到的标志。他似乎特别喜欢这些饼干。对于那些处于前沿的科技股，巴菲特看到了他们的A面——成为十大赢家甚至是红人的机会，也看到了他们的B面——成为成功垫脚石的风险。 ibm已经与众不同了 但是为什么现在已经老了的巴菲特会选择老ibm，突然成为仅次于可口可乐的第二大重量级股票？这必须从两个方面来讨论。一方面，ibm正在发生变化，并且越来越符合巴菲特的选股规则，也就是说，它具有更强的确定性；另一方面，伯克希尔·哈撒韦正在改变，80多岁的巴菲特正准备把他的权杖交给下一个，而不是用一个词来表达。其中，ibm的变化是整个it行业变化的风向标，这也是我们讨论的重点。20年前，当ibm开始销售硬盘、打印机和个人电脑服务时，它已经开始转型了。这是一种救国，希望逐渐从消费领域撤退，躲在基础设施提供商的更好的领域；十年前，当ibm开始不断收购lotus和Puhua时，ibm开始了一次新的转型，ibm开始从硬变软，越来越重视咨询、解决方案和其他服务。 经过20年的不断演变，ibm不再是当年的ibm，不再是被称为“程序员+诺贝尔奖科学家+准终身雇主”的ibm，而是“顾问+诺贝尔奖科学家+市场雇员”的ibm。此时，ibm，正如它十年前宣称的那样，已经是一个信息基础设施提供商，向世界各地的客户提供电力和铁路服务。 巴菲特在北伯林顿担任重型铁路制造商时，美国铁路行业距离其巅峰时期已经过去了100多年，而铁路行业曾是所谓的“高科技”行业；当巴菲特在ibm担任要职时，ibm刚刚庆祝了它的百年诞辰。在这个时候，像大多数子行业一样，信息产业不再是所谓的高科技产业。是的，虽然搜索、社交网络和4g仍是新技术，但这不能改变整个行业的“老龄化”趋势；就像铁路行业一样，高铁技术也在不断更新，但它不是一个新行业。 也许在巴菲特看来，正因为如此，他一直关注的确定性就来了:ibm不再是不可预测的，而是一个确定性的“信息发电站”，巴菲特对其稳定的股息分配和稳定的发展前景感兴趣。同样，巴菲特也大幅增加了英特尔和directv的头寸。在长期价值投资者眼中，个人电脑芯片和卫星电视已经成为决定性行业。 当我们看到巴菲特在这些股票上的沉重头寸时，我们应该意识到这种暮光之爱其实是为了“一起变老”，我们也应该意识到it行业的年轻人已经不在了——当然，老年人也可以有梦想，有暮光之城的行业，但不是暮光之城的企业。
