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为应对疫情，大力支持实体经济发展，货币政策反周期调整不断加强:利用再融资、再贴现等结构性工具强化定向监管，综合运用公开市场操作等货币政策工具释放流动性，引导利率下调。展望未来，业内人士表示，稳健的货币政策将更加灵活和温和，但不会“泛滥成灾”，加强结构性监管和降低成本仍将是主要关注点:央行将选择一个机会，对面向下行调整的普惠金融进行年度动态评估，并将进一步引导LPR下行。此外，基准存款利率的整体下调等也将保留在央行的政策工具箱中，并将酌情使用。
自疫情爆发以来，央行引入了一系列结构性工具来加强有针对性的监管。例如，将设立3000亿元的低成本专项再融资贷款，为湖北等10个重点省(市)的主要国家银行和部分地方法人银行提供资金，并采用列表制度，准确支持直接参与抗击疫情的企业。最近，央行在此基础上增加了5000亿元的再融资贷款特别再贴现额度，同时将支农和小规模再融资贷款利率下调0.25个百分点至2.5%。值得注意的是，这次对农业、小规模再融资和再贴现工具的支持不是名单制，而是包容性的，侧重于中小银行，以增加对中小微型企业的信贷支持。
央行可以通过再融资、再贴现等工具，以更优惠的利率向部分金融机构注入流动性，并附加一定的机制设计，引导获得资金的金融机构向特定行业和地区注入信贷光大证券研究所首席银行分析师王亦丰表示，在抗疫情期间，更有必要对货币政策进行精确的滴灌，而加强结构性监管更为有效。
在定向调控的同时，央行也在引导整体市场利率和贷款利率下调。货币政策的“成本降低”正在增加。2月份，公开市场反向回购和中期贷款业务的中标利率均下跌10个基点。2月20日，一年期和五年期贷款市场(LPR)报价也分别下跌10个基点和5个基点，推动整体市场利率下降。在2月24日至28日的一周内，Shibor隔夜指数、7日指数和14日指数分别较前一周下跌1个基点、5个基点和3个基点，至1.35%、2.19%和2.09%。市场流动性合理且充足。
货币政策将如何发挥作用？中国人民银行副行长刘国强上周在国家新闻办公室举行的新闻发布会上表示，下一步，稳健的货币政策应该更加注重灵活性和适度性，更加重视支持实体经济的复苏和发展。通过稳定预期、扩大总量、分类抓、延长期限、创造工具、抓落实，为抗击疫情、促进实体经济发展提供强有力的货币政策支持。我们将尽可能减少疫情对经济的影响，努力实现全年经济社会发展目标。展望未来，业内人士表示，货币政策反周期调整将适度加强，主要体现在加强结构调整和降低成本上。
在结构性货币政策方面，根据央行行长最近的声明，普惠金融方向下调准将公司将适时进行年度动态调整，更多符合标准的银行将享受优惠政策。王亦丰表示，通过进一步优化“三级两优”法定准备金率框架，并通过更优惠的准备金率和更大的有针对性的降低，实体经济的融资成本可以降低。中信证券收入研究报告预测，普惠公司的定向下调政策预计将释放3000亿至5000亿元。
同时，其他结构性政策将继续优化。“增加再融资贷款的再贴现额度，引导各银行向中小微型企业发放优惠利率贷款，恢复工作和生产。”刘国强说。中国银行研究所也发布了一份研究报告，称应更多地关注定向工具的作用，并应引导金融机构通过PSL等方式增加对制造业和私营企业的中长期融资，以帮助它们重返工作岗位和恢复生产。
在降低成本方面，央行将继续通过市场化手段引导贷款利率下行趋势。“在LPR被赶走后，利率的下降趋势是显而易见的。LPR不仅自身下跌，而且还推低了整个金融市场，包括信贷利率。目前，仍有一定范围的空呈下降趋势。下一阶段，我们将通过完善制度机制，挖掘出市场利率仍然存在的空区间。”刘国强说。王亦丰预测，全年多边基金利率和LPR报价仍将下调15-20个基点空。预计全年“先快后慢”，一年期LPR减排将高于五年期LPR减排。
一些业内人士还认为，为了压低银行系统的资本成本，进一步压低社会融资成本，全面降低标准也是一种可能的选择。东方金城首席宏观分析师王庆判断，在今年早些时候全面下调0.5个百分点后，央行可能会在今年上半年再次实施全面下调。全年下调次数预计将达到3次，下调幅度可能达到1.5至2.0个百分点。“目前，金融机构的平均法定存款准备金率为9.9%，在过去两年系统性金融风险得到缓解和化解的背景下，进一步下调空。在当前商业银行存款增速持续低于贷款增速、整体存贷比偏高的背景下，适时实施全面下调可以有效提升金融体系对实体经济的信贷投放能力。”他告诉《经济参考》的记者。
关于存款基准利率，刘国强表示，存款基准利率是中国利率体系的“基石”，将长期保持。今后，中国人民银行将根据国务院的安排，结合经济增长、物价水平等基本情况，适时进行适当调整。这一声明直接引发了最近关于调整基准存款利率的激烈讨论。
国家金融与发展实验室的特别研究员董希淼表示，有必要降低基准存款利率。降低存款基准利率可以直接降低银行的债务成本。与此同时，它有助于引导储蓄存款进一步流向资本市场，也起到稳定金融市场的作用。然而，降低存款基准利率也是一把“双刃剑”。较低的利率可能会压低储蓄率，加剧存款分流。他表示，对于中小银行来说，更重要的是帮助拓宽债务渠道，丰富债务来源，并允许更灵活的存款利率波动空。
王庆表示，影响存款基准利率下调的主要因素之一是通胀水平，但降息引发整体通胀的风险很小。“考虑到成本降低、通胀控制和风险防范等宏观经济因素，我们认为，目前的基准存款利率只略微下调了0.25个百分点，上半年下调的可能性非常小。这意味着，降低基准存款利率将被存储在央行的政策工具箱中，但短期内可能不会使用。他说。(记者张默)
责任:吉爱玲
