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华谊压缩(000404)(000404.sz)原发行计划预计提前完成。之后，“整机+核心设备”的全产业链发展模式将使长虹集团对白色电力市场的信心倍增。
2011年11月30日，上市公司四川长虹(600839)(600839.sh)相关人士向外界透露，虽然中国证监会批准的发行期在6个月内完成，但在获得母公司长虹集团3亿元现金认购及其他投资者批准后，华谊压缩的定向增发有望提前完成。
此前，华谊压缩于2011年9月22日晚宣布，公司已于前一天获得中国证监会关于批准公司非公开发行股票的批准，并批准公司非公开发行不超过2亿股新股。公司预计向以四川长虹为首的不超过10家投资者发行不超过2亿股新股，共募集11亿元用于建设年产超高效变频压缩机生产线500万条、高效商用压缩机生产线600万条的项目。其中，公司控股股东四川长虹将拿出3亿元现金认购。
在这方面，证券行业的一些分析师认为，华谊压缩增发的提前完成反映了长虹集团对白色电力行业的热切布局，其代表大股东的认购也显示了长虹集团对白色电力市场的信心。
据悉，在大股东和其他投资者的支持下，长虹集团冰箱事业部的美菱电器(000521)(000521.sz)和华谊压缩均进入2011年产能扩张期，其中美菱电器预计2013年冰箱出货量将达到850万台，华谊压缩冰箱压缩机出货量将达到3500万台。
然而，长虹冰箱业务的扩张是在整个行业进入停滞增长期的情况下进行的。据avc发布的统计数据，2011年前三季度，中国冰箱销量为3340万台，同比仅增长3.6%，增速较2009年和2010年大幅下降。其中，第三季度销售额同比负增长0.7%。
长虹集团此时对冰箱业务的大规模投资不禁让人汗流浃背。一些分析师担心，该公司在白色电力领域的数十亿投资可能面临产能过剩的风险。
整个产业链布局
2004年，在长虹集团遭受近37亿元的巨额亏损后，四川省政府和绵阳市政府在政策和融资上大力支持长虹集团的“三位一体战略”，2005年启动了总投资超过200亿元的“长虹重生”产业转型计划。
随后，长虹集团按照“三个坐标”的战略要求进行了产业拓展:在彩电行业上游完成了对等离子显示屏、液晶模块和oled面板的投资，在白色家电领域通过四川长虹先后收购了美菱电器和华谊压缩机，并与台湾东源成立了合资公司。在此基础上，长虹集团向行业提出了“整机+上游零部件”的战略产业链模式。
2011年1月，美菱电器通过私募成功融资11.78亿元，7月，四川长虹通过发行权证成功融资29亿元。一旦此次华谊压缩发行成功，当年长虹公司三家上市公司在a股市场的融资规模将超过50亿元人民币。
参与四川长虹竞购华谊压缩的四川长虹资产运营部主任杨军向媒体表示，长虹进入华谊压缩是希望扩大产业链，这也可能与美菱冰箱形成“上下游”的产业关联。
为了真正实现整个产业链的布局，赵勇辞去了美菱电器有限公司第七届董事会主席、董事职务，由四川长虹副董事长兼总经理刘体斌接任。值得一提的是，刘体斌也是华谊压缩公司的董事长。
对于此次新的人事变动，美菱电气表示，其主要目的是进一步加强与华谊压缩的合作。同时，美菱也公开承认，华谊压缩生产的冰箱压缩机是美菱冰箱的关键部件。
美菱电器和华谊压缩没有达到长虹集团的预期。完成资本运营后，美菱电气的主要收入从2005年的20亿元增加到2010年的82亿元，五年内增长了四倍，利润也从700多万元增加到2010年的3.26亿元。华谊压缩的增长速度也明显高于行业平均增长率。主营业务收入从26.6亿元大幅增长到2010年的46.2亿元，产销总量从1000万台增长到2010年的2000万台，实现100%的增长。
空发展室
虽然美菱电器和华谊压缩已经交出了令人满意的数据，但冰箱行业整体增长萎缩的事实仍然让人觉得长虹集团此时的扩张可能没有选择合适的时机。
对此，长虹集团发言人刘海中承认，面条冰箱压缩机行业正面临原材料和劳动力成本上升、人民币升值造成的汇率损失、全球经济着陆造成的需求低迷等不利因素。但他也表示，长虹集团此时大规模投资白色家电是基于白色家电市场的盈利，是2011年7月发布未来三年战略规划时提出的“价值与规模同步增长”的总体战略。
刘海中认为，“此次定向增发募集的资金更多的是集中在华谊压缩的子公司佳锡伯拉的高端产品上，其目的是进一步提高企业的盈利能力，与世界同行业竞争。”
据本报记者报道，长期以来，华谊压缩了原有的低端产品结构，导致其毛利率只有8%左右，而私募实现了高端产品线的生产，届时，华谊的压缩收入和毛利率将大幅提高。长城证券预测，华谊压缩2011-2012年的销售收入将分别为52.17亿元和59.48亿元，但2013年高端产品量产后，华谊压缩的销售收入将迅速扩大至86.72亿元。
然而，据国内媒体报道，加西贝拉在超高效压缩机和变频压缩机中的国内市场份额分别为30%和10%，这两项数据均落后于恩布拉科。En Blaco是世界上最大的白色电力公司惠而浦的控股子公司，在冰箱压缩机领域处于全球领先地位。
在四川长虹向高端市场扩张的同时，通过并购进入洗冰行业的美的也在建设自己的冰箱压缩机基地，意图实现“整机+核心设备”的产业布局。
2008年2月18日，美的与日本东芝航空有限公司投资3.25亿元共同建设冰箱压缩机生产基地，美的控股95%，成功进入冰箱压缩机领域。经过多年的努力，美的冰箱的市场份额已经超过了美菱。
根据家电研究机构怡康的监测数据，2010年，美的和美菱的销量分别排名第三和第四，市场份额分别为11.28%和10.83%。
面对当前的市场形势，四川长虹肯定对其目前的市场地位不满意。长虹家电产业集团董事长李进表示，通过差异化的产品和服务，长虹百典将成为家电行业最具竞争力的企业之一，成为家电及其综合性的领先产业集团。
对此，一些行业分析师认为，在以旧换新政策的刺激下，消费者对白色家电替代的需求已经提前释放，家电下乡政策的结束也影响了冰箱市场的快速增长。因此，面对主要竞争对手进行的全国产能和垂直产业链布局，长虹的大规模投资可能会遭遇产能过剩的危险。
据记者了解，长虹冰箱业务的最大竞争对手美的计划在未来五年内将其在合肥、南沙和荆州的冰箱产能扩大至2500万台。国家信息中心市场信息资源开发部部长助理蔡颖表示，2010年冰箱产量超过1亿台，已经超过市场容量。
然而，帕莱尔咨询公司高级董事罗庆琪认为，长虹仍有机会。他指出，全球白色电力产业特别是压缩机产业向中国的梯级转移仍在继续，中国农村市场消费升级和每年2000万城市人口的增加将带来对家电的持续需求。
四川长虹也注意到了这一点，他们也在积极抢占三、四线市场。此外，长虹还寻求在发达国家制造业转移方面的oem合作，扩大odm合作，改善全球产业布局，并依托其在欧洲市场的影响力，加快向东南亚、美洲等新兴市场的扩张。
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