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上市不是衡量一个公司先进与落后的标志，也不是衡量一个公司经营好坏的标准。中国内地股市很少出现阿里巴巴这样的案例[13.24±0.15%]。马云的举动似乎告诉人们，对于企业来说，上市不是最终目标，它们也可以撤退。最重要的是始终保持盈利能力，适应当前形势，以便保持领先
阿里巴巴宣布私有化已经一周了，有很多猜测。我不知道马云是徘徊在舆论的十字路口，还是选择了一条笔直的道路勇敢前行。业内人士认为，在这个敏感的时刻，阿里巴巴的私有化可谓是一箭三雕:b2b业务转型只是一个配角，马云的最终目标是以雅虎为导向，打造一个“大阿里”帝国。
阿里的声明一再声称私有化与收购雅虎无关，但业内普遍认为马云在玩“下一个大游戏”。北京润正投资咨询有限公司分析师林在接受记者采访时表示，私有化的第一个原因是为了争取更多的控制权，即“交给雅虎”，第二个原因是为了将优势资源注入公司的外壳，并在损益表中反映出来。此外，资本市场普遍认为，阿里巴巴此时寻求私有化的背景之一是其股价长期被低估。
“狼性野心”仍然无可奈何
马云将选择私有化的原因归结为b2b业务深入改革的需要，而阿里巴巴成员总数在2011年有所下降，增长放缓似乎证实阿里巴巴b2b业务已经进入必要的转型时期。
根据公开信息，阿里巴巴的会员人数从去年开始下降。阿里巴巴首席财务官吴伟在盈利电话会议上表示，2012年阿里巴巴的会员数量将呈现负增长，这意味着到今年年底，国际和海外市场的会员数量可能会继续下降。
问题将是显而易见的。因为在阿里巴巴的收入中，会员费收入占了绝对的比例，而失去会员对马云来说是一种难以承受的痛苦。
“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业，在原材料、汇率和劳动力成本的巨大压力下，b2b商业模式面临巨大挑战，需要加快转型升级。在这方面，我们有思想，有痛苦，有努力。然而，由于上市公司的结构，升级的决心不够大，行动不够彻底。”马云在一封内部邮件中表示。
阿里巴巴头疼的不仅仅是业务本身的转型，还有在私有化过程中需要付出的代价。毕竟，当它在2007年上市时，筹集的资金只有131.14亿港元，但如果它想成功完成私有化，它对资本市场的反馈可能达到217.28亿港元。此外，自阿里巴巴上市以来，它已经进行了一系列资本运营，以扩大公司的总股本，包括授予股票期权、限制性股票单位和股权激励计划。阿里巴巴公众股东持有的股份数量从上市之初的9.72亿股增加到目前的13.28亿股。仅通过回购这部分公开发行的股票，阿里巴巴就不得不支付179.28亿港元。
目前，已经有阿里巴巴行使股票期权的例子。在宣布私有化之后，从2月22日至27日，阿里巴巴发布了四份关于股票期权权利的公告，共有158，125份股票期权以每股5.54港元至12.74港元的价格行使。
然而，除了无奈之外，马云的“狼野心”也被大家所猜测，业界称之为“去雅虎”。目前，雅虎持有阿里巴巴集团39%的股份，马云等管理层持有31.7%，软银持有29.3%。目前的交易是阿里巴巴集团打算回购39%的股权。
据《纽约时报》报道，根据交易的潜在条款，阿里巴巴集团和软银将成立新的子公司，并向它们注入现金和运营资产。雅虎将获得这些实体的控制权，作为交换，该公司将放弃阿里巴巴集团的大部分股份和雅虎日本的全部股份。据报道，交易完成后，雅虎将收购阿里巴巴30%的股权。
据知情人士透露，对于今天的雅虎来说，如果没有利益最大化的计划，它也不会急于出售这部分股份，而阿里巴巴的如意算盘是未知的。然而，北京润正投资咨询有限公司分析师林告诉记者，阿里巴巴当时“发现”雅虎，不仅是为了融资，还把雅虎视为战略投资者。随着时间的推移，马云执掌大权，但并不持有最大的股权。也许许多政策无法实施。此外，雅虎目前的亚洲业务处于亏损状态，这可以说是一个烫手山芋。在这种情况下，马云在发布私有化消息之前可能已经与雅虎和软银讨论过了。否则，马云可能会遭遇巨大阻力。
谁需要重新认识上市公司
让人想起去年阿里巴巴董事局主席马云在香港股东大会上反对儒家思想的情形，就不难理解为什么阿里巴巴最近宣布回购股份以实现“私有化”。作为一家不愿受他人控制的公司的控股股东和经营者，马云做出这样的决定是很自然的。
马云的行为似乎告诉人们，上市不是企业的最终目标，企业可以向上走，也可以向后走。最重要的是始终保持利润，适应时代，以保持领先。对于阿里b2b来说，对形势的不断评估、创新和发展使阿里电子商务在最初的十年里蒸蒸日上。
中南财经大学教授乔新生最近写道，通过上市筹集资金是许多中国企业投资者的梦想。然而，许多公司在上市后筹集资金后，并没有很好地利用这些资金来促进企业的可持续发展。一些公司试图分散他们的业务风险，但由于缺乏必要的人才，他们遭受严重损失；一些公司上市后，将企业转变为金融公司，依靠证券投资盈利，主营业务被放弃。
乔新生表示，有学者认为，要想成为一家吸引公众注意力的公司，就应该保持上市公司的地位，不要打着股权集中的幌子剥夺中小投资者的利益。这些学者可能没有意识到，世界上很多知名的跨国公司都不是上市公司，那些我们称之为“家族企业”的公司之所以不愿意上市，是因为它们不缺乏运营资金，不需要改变公司治理结构，也不需要通过股票市场找到交易价格。因此，上市不是衡量一个公司先进与落后的标志，也不是衡量一个公司经营好坏的标准。
就在业界对阿里巴巴退市发表意见之际，深圳证券交易所最近修订了《关于完善创业板退市制度的议案(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，增加了“公开谴责”的听证程序，相关人员可以在听证会上提出申诉。鉴于交易所不断公开谴责，意见稿规定，如一间创业板公司在过去36个月内被交易所公开谴责三次，其股份将被终止。
北京润正投资咨询有限公司分析师林表示，对于a股市场，在连续三年亏损后，有可能被摘牌。就创业板而言，它将在36个月内三次被公开谴责后退出市场，股价应低于面值(即1元)，交易量应低于固定金额。只有少数上市公司有可能同时实现这三个目标。因此，退市在内地股市不是一个特别成熟的机制。
“事实上，大多数情况下仍然是收壳，大多数继续亏损的上市公司正面临谈判出售他们的壳，”林毕叶告诉记者，“因为一旦他们真的退出市场，如果没有别的，投资者不会同意首先。”该公司股价的损失已经下降，因此投资者仍可能一直受困。理论上，有机会解决问题，但退市意味着资金很难收回。中国证券业协会拥有代理股份转让的信息披露平台。该平台转让的股份流动性很差，基本上无法交易。”
林还表示，内地股市很少有像阿里巴巴这样主动退出市场的案例。“股东们也不习惯这样。”
很难等待。很难等待。
在公众股东眼中，阿里巴巴自2007年11月上市以来，于2月21日发布了私有化公告，1060个交易日的平均股价为每股13.94港元，这意味着马云给出的私有化价格仍比阿里巴巴的平均股价低3.3%；然而，一些以每股41.84元的历史高点进入阿里巴巴的投资者，最大损失超过60%。
对此，北京大学风险投资研究所研究员马光远表示，马云白白花掉了股东五年的无息贷款。也有声音指出，阿里巴巴选择在此时退出市场，这意味着之前高价收购的股东没有机会翻身，公司的运营对中小股东不负责任。
然而，也有不同的声音。明辉证券期货副总裁章启源表示，从阿里巴巴上市后的股价表现来看，从2008年6月12日至2009年5月22日，以及从2011年5月19日至停牌前，股价均低于13.5。投资者在2008年10月28日购买了阿里巴巴的股票，当时阿里巴巴的股价处于3.46港元的最低水平，这次私有化将给他们带来前所未有的高回报——265%的账面利润。过去一年，该股的最低价格为6.39港元，在这一低水平买入该股的投资者回报率可能达到53%。
与此同时，阿里巴巴的一名高级员工最近向媒体透露:“这个价格已经过仔细考虑，考虑到了投资者的利益，平衡了各方面，其他公司可能会以非常低的价格回购。以前公司的员工不知道私有化。据我所知，阿里的计划是在大约3年内整体上市。”
对于投资者是支持还是反对，中国投资咨询有限公司it行业研究员李指出，中小股东的阻力很小，这是因为在当前外贸低迷的情况下，阿里巴巴b2b业务发展形势不容乐观，小股东的退出可以降低风险。通过私有化，企业在未来的战略决策过程中更容易达成共识。交通银行国际部分析师顾新宇也表示:“阿里巴巴成功私有化的可能性仍然很大。毕竟，这一溢价超出了许多券商的预期。”
北京润正投资咨询有限公司分析师林也告诉记者，投资者高价收购阿里巴巴的私有化进程意味着他们必须割肉，一些爱阿里巴巴的小股东也可能反对退市，但这毕竟是少数。一般来说，海外公司私有化最终肯定会有一些反对的声音，他们在完全退市后也会面临一系列的诉讼，但这些都是不相干的。私有化的整个过程是经过精心策划的。
