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实际退货基数有很大差距
截至12月13日，海通证券(市场、咨询)统计显示，在今年的货币基金中，累计回报率最高和最低的基金之差为45.9%；前十名的平均回报率为3.98%，后十名的平均回报率为3.05%，前者比后者高出30.49%。投资者普遍认为货币基金是高度同质化的，但这两组之间的比较充分表明，根据实际回报能力选择不同货币基金的结果会有很大不同。
除了累积回报率之外，不同货币基金的日收益指数10，000份也会有明显差异。据银河证券统计，截至12月4日，广发货币B(爱记，净值，信息)今年实现了3.99%的回报率，在同类型中排名第五，今年万份收入为394元，在同类型中也排名第五。这个收入水平意味着它今年已经为500万客户赚了19.7万元。然而，在同一时期，一些小型货币基金表现出每日收入波动较大的特点，达到10，000份，最后区间累计收入值落后。
为什么货币基金如此美丽
货币资金规模与其盈利能力之间的比例关系来自于货币市场的特殊交易机制。
根据华泰证券的研究数据(报价、咨询)，银行在年末吸收存款的意愿很强，存款利率飙升。12月20日，上海银行间同业拆借利率(shibor)显示，一个月期利率达到7.5300%。银行间存款利率的短期飙升刺激了货币基金投资存款的冲动。截至今年年底，大部分货币基金的投资存款比例上升至80%至90%，个别货币基金的头寸几乎全部是存款。去年此时，货币资金投资存款的比例一般为50%-60%。同业存款利率由机构与银行之间的协议设定，这意味着货币资金越多，协商优势越大；货币基金的规模越小，持有人在年底赎回的影响就越大，与银行谈判的优势就越小。
事实上，货币基金“大而美”的现象并不仅仅出现在年底。在今年6月的“货币短缺”中，一些小型货币基金的收益率已经偏离了市场利率。华泰证券指出，基于商品的收益率与市场短期利率之间的偏离有两个必要条件。一是市场短期利率上升较快，且上升幅度较大，因此短期融资券的市场价格会下降；其次，其他短期货币管理工具的收益率大幅上升，吸引资金从货币基金中撤出，导致商品基础的流动性出现问题，进而减少流动性较好的债券资产，导致浮动损失的实现，降低货币基金的收益率。也就是说，货币基金最大的风险在于流动性风险。
这也意味着，当年底面临市场资本利率飙升的黄金时期时，并非所有货币基金都能充分受益。华泰证券在其研究报告《短期利率飙升下货币资金的危机与机遇》中指出，当资金短缺时，债券资产较多的货币资金收益率持续下降，而一些银行存款较多、反向回购资产较多的货币资金收益率大幅上升。当短期利率继续上升时，我们应该选择资产规模大、流动性高的货币基金。例如，2011年夺冠的广发货币A (Aiji、净值、信息)连续第三年(截至12月4日)以259亿元人民币的规模优势跻身十大货币基金(截至第三季度末)，最近获得华泰证券、天翔投资等机构的重点推荐。
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