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以下是文章的全文:
有许多变量
尽管黑莓已收到加拿大金融控股公司费尔法克斯金融(以下简称“费尔法克斯”)的收购要约，但这家身患绝症的智能手机制造商的未来仍面临许多不确定因素。
黑莓周一宣布，已与费尔法克斯牵头的财团签署意向书，该财团将以每股47亿美元的价格收购黑莓。费尔法克斯已经拥有黑莓10%的股份。47亿美元的购买价格充分反映了黑莓目前的困境。2008年6月，当黑莓定义智能手机时，该公司的市值高达830亿美元。
双方只签署了一份意向书，这离黑莓真正的私有化还很远。费尔法克斯没有披露其财团中其他投资者的信息，该财团仍在融资以完成交易。尽管这一提议可能会迫使其他潜在收购者浮出水面，但由于黑莓未来的不确定性，尚不清楚哪家公司将加入竞争。
投资者对这一消息反应冷淡。尽管黑莓股价上涨1%，至8.82美元，但仍低于9美元的收购价格。上周五，黑莓宣布，由于肩负公司复兴重任的黑莓10手机产品线不成功，预计第二季度亏损将接近10亿美元，并将裁员4500人，约占公司员工总数的40%。在此之前，黑莓已经裁员了。
黑莓董事会认为，费尔法克斯的收购意向书很有可能使公司股价停止下跌和上涨，同时为其他潜在买家创造跟进机会，因此它立即抓住了一条生命线，迅速签署了意向书。周一上午，交易细节也在短短几个小时内被披露。
投资风险非常高
费尔法克斯董事长兼首席执行官普雷姆·瓦萨(Prem watsa)在今年3月举行的股东大会上表示，该公司所持黑莓10%的股份是以平均17美元的价格购买的，也就是说，阻止黑莓股价继续下跌完全符合费尔法克斯的利益。
费尔法克斯的提议不仅引发了一系列问题，许多分析师还表示，目前仍不清楚由费尔法克斯牵头的财团将采取什么措施来扭转黑莓的衰落，或使该公司逐步走向稳定。市场研究机构ovum的电信行业分析师Jan dawson说:“黑莓上周发布的公告基本上宣布他们将放弃手机业务。”然而，无论你试图进入哪个市场，黑莓都将面临强大的竞争对手。”
考虑到投资黑莓的高风险，此次交易最紧迫的问题是，哪些公司将与费尔法克斯一起投资这家陷入困境的加拿大公司。潜在的线索可能来自一个事实，即著名的银行家拜伦·特罗特是费尔法克斯的投资顾问。特罗特和他的公司bdt & company经常与富有的私人投资者合作，沃伦·巴菲特是特罗特的长期密友和客户。
知情人士还透露，2012年退休的黑莓联合创始人mikelazaridis一直有意与私人股本公司联手收购黑莓。因此，在周一费尔法克斯领导的财团收购黑莓的消息传出后，有人猜测拉扎里迪斯可能会加入该财团。
拉扎里迪斯拒绝通过发言人对该报告置评，费尔法克斯和Watsa自己也没有对此做出回应。
进行尽职调查
与此同时，费尔法克斯收购黑莓的资金来源也不得而知。费尔法克斯没有披露它打算投资多少现金来推进交易，也没有披露完成交易需要多少债务。黑莓目前几乎没有债务。截至上季度末，该公司持有约26亿美元现金。因此，除去这部分现金，黑莓在这笔交易中的估值只有20亿美元左右。
然而，无论哪家银行决定向费尔法克斯提供融资，它们最终都会承担一定的风险。上个季度，黑莓消费了约5亿美元现金，但即将到来的裁员和疲软的产品销售可能会使黑莓在本财年消耗超过5亿美元现金。
与费尔法克斯签署意向书意味着黑莓也向其他竞标者敞开了大门。尽管费尔法克斯进行了尽职调查并审计了黑莓的财务账目，但该公司有六周时间出售给竞标者。如果黑莓在签署最终协议前接受了其他报价，或者撕毁了之前与费尔法克斯签署的意向书，它需要向费尔法克斯支付约1.57亿美元。
如果黑莓在与费尔法克斯签署正式协议后食言，赔偿金额将升至2.62亿美元。无论哪种情况，意向书中都没有强制性条款，要求费尔法克斯以每股9美元的价格收购黑莓。经过尽职调查后，费尔法克斯可能会降低报价。
黑莓的价值是什么
费尔法克斯的报价还为其他潜在竞标者提供了价格参考，并为黑莓的竞争设定了最后期限。然而，由于黑莓在短短几年内迅速衰落，未来几周是否会有竞标者加入竞争仍不得而知。投资银行晨星(Morningstar)的分析师布莱恩科勒洛(Brian colello)认为，无论最终哪个潜在买家参与竞争，他们都可能对黑莓的手机业务不感兴趣。他说:“黑莓10的生态系统没有价值。现金和专利是黑莓的价值所在。”
据分析师估计，黑莓目前拥有价值约20亿美元的专利组合。然而，由于专利市场的降温，以及黑莓并不直接持有一些最重要的专利，我担心其专利组合的价值将会大大降低。例如，黑莓的许多重要专利由该公司和苹果、微软等科技公司共同拥有。
然而，积极推动黑莓的私有化符合Watsa自身的利益。今年8月，在黑莓宣布将评估包括出售在内的战略选择后，Watsa立即从黑莓董事会辞职，以避免任何利益冲突。
沃特萨参与收购黑莓将确保加拿大政府能够继续控制这家智能手机制造商，并为交易的最终批准扫清一个重要障碍。尽管许多中国公司对黑莓感兴趣，但加拿大政府很可能会为了国家安全为此次收购设置许多障碍，尤其是那些在西方市场几乎没有影响力的中国公司，它们获胜的可能性很小。
有许多失败的例子
从过去的经验来看，华萨总是喜欢收购陷入困境的企业，然后带领它们走上复苏之路。尽管这一战略总体上是成功的，但在费尔法克斯最近的收购历史中也有许多失败。例如，费尔法克斯曾收购加拿大电视广播公司(Canadian Television Broadcasting Corporation)、报纸出版商canwest global communications和知名造纸企业abitibibowater，但这两家公司并没有在Watsa的领导下走出困境，而是最终从股市退市。
2007年，费尔法克斯还对多伦多星报的母公司torstar和图书出版商harlequin进行了大规模投资，但在接受了费尔法克斯的投资后，torstar的股价继续下跌。通常，费尔法克斯保证投资者不会因为对冲操作和持有大量现金的投资失败而损失所有资金。
即使它不会放弃手机业务，黑莓的管理层已经明确表示，它将扩大软件业务。黑莓提出了一项使用相对较新软件产品的雄心勃勃的计划，这可以让企业客户控制和管理员工的移动设备，如iphone和安卓手机。此外，黑莓(BlackBerry)也采取了一系列措施，希望将其即时通讯应用黑莓信使(blackberry messenger)打造成为一项社交媒体服务。
像它的移动电话业务一样，黑莓在这些领域面临强大且资金充足的竞争对手，如微软和facebook。如果黑莓最终私有化，它将成为今年第二家走这条路的大型科技公司。本月，美国个人电脑制造商戴尔公司被创始人迈克尔·戴尔和著名投资公司银湖以249亿美元收购。
然而，与黑莓相比，戴尔仍然是名副其实的技术巨头。尽管受到平板电脑崛起、收入下降和产品市场需求疲软的影响，戴尔仍然是个人电脑和服务器领域的重要制造商。它还拥有企业和政府软件资产，其未来远比黑莓光明。后者在北美市场的份额从四年前的51%急剧下降到现在的3.4%。(帆船)
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