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中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威曾破获“蓝田股票欺诈案”，最近他将矛头对准了乐视。业内人士质疑“乐视烧钱模式难以持续”的说法。有人认为，刘姝威思想已经远离了乐视样本本身:首先，它不了解互联网和智能硬件；第二，不考虑企业的特殊情况。
对于互联网公司来说，烧钱似乎是唯一的成功之道。刘姝威采用传统的企业研究方法，而乐视是互联网时代的新企业。因此，这种研究方法在工业时代是否适用于互联网企业引起了许多讨论。
《上海》
郑方:乐视的烧钱模式是不可持续的
鉴于乐视长期以来的对错，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威6月23日发布了一份分析报告，指出乐视经营不善，昙花一现,“故事”和“概念”的“想象空空间”难以成为现实，烧钱的模式难以为继。
刘姝威向乐视提出了五个问题，称乐视的决策层和高层管理人员没有充分发挥自身优势，专注于制作高质量的内容，而是投入大量资源开发终端业务，包括超级电视、乐视机顶盒和乐视，导致公司运营收入大幅增加，但盈利能力大幅下降。
收入增加，利润下降
根据刘姝威的报告，2014年乐视实现营业收入约68亿元，接近2013年的两倍，但利润只有4787万元，而2013年的利润为2.37亿元，同比下降80%。2014年，乐视的运营利润率仅为0.7%，而2013年为10.02%。2015年第一季度，乐视实现营业收入21.33亿元，同比增长108%；营业利润2310.8万元，同比下降47%。可见，乐视的营业收入大幅增加，而盈利能力却大幅下降。
乐视2014年财务报告中的解释是:“根据公司的整体经营战略，现阶段并不依赖智能终端产品的销售来快速产生利润，更多的是依靠扩大用户规模和抢占市场份额，这对公司目前的利润有一定的影响。”
刘姝威认为，乐视的这种模式很难继续下去。“乐视继续实施‘通过销售乐视电视扩大用户规模’的战略，那么这种‘烧钱’模式能持续多久？乐视投资者是否愿意继续为乐视的“烧钱”提供资金？在国内外，许多公司都被“烧钱”模式烧死了。”
针对乐视“故事”和“概念”的“想象空室”,刘姝威强调，说书人和故事听众都必须首先思考“故事”和“概念”能否成为现实。你能收回投资成本并创造利润吗？如果你不考虑这个前提，盲目投资于“故事”和“概念”的想象，你将会失去你所有的钱。
乐视没有发挥其固有的优势
在刘姝威看来，上市公司的可持续经营能力和盈利能力首先取决于公司的决策层(董事会)和高级管理层。例如，华为创始人任既不懂技术也不懂管理，但华为的董事会是由信息和通信技术专家组成的，因此华为可以成为信息和通信领域的国际强手。
然而，从乐视董事会成员和高管的结构来看，乐视的优势在于媒体领域，尤其是在线视频。根据乐视公开披露的财务数据，乐视的盈利能力大幅下降。其中，乐视利润大幅下滑的重要原因是，持有其58.55%股份的子公司乐视致新2014年经营亏损5亿元，2013年经营亏损6816万元。
对此，乐视2014年年报解释称，乐视的新亏损是由“乐视电视销售在超级电视领域的大规模增长”造成的。2014年，乐视售出了150万台乐视电视。2014年，乐视70%的主营业务成本是终端成本。因此，乐视电视的销售是乐视盈利能力下降的重要原因之一。
刘姝威认为，只要能够预测上市公司将亏损转化为利润需要多长时间，创业板上市公司就可以在一段时间内出现经营亏损。从乐视的情况来看，2014年乐视年报并未提及终端业务的预期利润，这导致了乐视的盈利能力下降。
而且，由于平板电视机70%的成本是显示屏，在摩尔定律的影响下，电子行业的技术更新周期只有18个月。因此，乐视通过销售乐视电视来扩大用户规模的良好意愿可能跟不上电子行业的技术更新速度。
此外，乐视的董事会和高管包括内容制作专家和网络视频专家，他们的优势在于“内容”部分。然而，根据乐视2014年的年报，2014年，乐视共支付了约1.88亿元，购买了《甄嬛传》、《大时代》、《宫殿》和《非诚勿扰》等93部影视作品的版权，平均每部约202万元。
因此，刘姝威认为，乐视并没有发挥其固有的优势，在购买了影视作品的版权后，能否从影视作品的使用中收回成本并创造利润，值得怀疑。
(综合证券时报等。(
《上海》
对手:传统的研究很难阻止网络的发展
刘姝威教授，一位曾经破解蓝田股份欺诈的秘密而成名的学者，最近发表了一篇题为《乐视的“烧钱”模式是不可持续的》的分析报告，阐述了乐视的董事会构成、主营业务、乐视的电视业务模式等问题。
报道一出来，就有网友认为刘姝威和乐视的pk是新旧观念的碰撞。刘姝威教授代表了以净利润等财务指标作为衡量企业价值的标准的传统企业研究方法，乐视是互联网行业进入生态时代的代表之一。一是工业时代的研究方法，二是新兴产业。从这个角度来看，这场战斗根本没有必要。这种工业时代的传统企业研究方法不适合新兴工业互联网公司乐视的研究。
企业价值应该着眼于驱动力
刘姝威的报告主要分析了乐视的董事会成员结构，同时分析了报告中的一个事实，即“乐视的营业收入大幅增加，但盈利能力却大幅下降，出售乐视电视是乐视盈利能力下降的重要原因之一。”最后的结论是，如果不考虑乐视的故事和理念能够实现的前提，乐视的投资者将会损失所有的钱。
据一家大型基金公司的投资总监介绍，刘姝威教授用工业化思维分析了一家互联网公司。她仍处于蓝田股份时代，但她的对手已经是互联网重建的第n大力量。在这种评价的背后，无疑有一种轻微的戏弄。
《投资者》杂志总编辑池玉舟也表示，当刘娇寿使用格雷厄姆的传统分析工具，相信互联网公司长期以来一直扭曲的指标，对互联网公司的分析仍遵循工业时代的逻辑时，“我开始怀疑，工业时代创造的明星在互联网时代是否仍应受到尊重。”
纳斯达克的经验告诉我们，虽然亚马逊在美国长期遭受亏损，但美国投资者认为亚马逊的战略才刚刚开始，市值已经超过一万亿元，因为亚马逊是一家不断创新、代表未来的公司。
亚马逊首席执行官贝佐斯的理论是促进社会进步，燃烧所有利润，以不断创新和创造新的商业形式。
我应该怎么看待乐视？原因是一样的。净利润不应成为衡量互联网企业价值的首要标准。在旧工业时代，赚钱的能力是第一位的。然而，有必要着眼于未来，而不是像净利润这样的硬性指标来衡量一个企业的价值。
有不同的观点认为，在以用户为中心的互联网时代，不应过早考虑利润。只有在工业时代，企业才是中心，所有战略目标都是为企业价值制定的，其次是用户价值。在互联网模式下，一个公司的价值不是盈利能力，而是它能否真正推动工业进步和改变人类生活方式，这是一个企业最大的价值。
传统思维很难阻挡社会进步
目前，国家层面已经认识到，以新兴互联网为代表的生产力正在取代房地产等传统要素，成为经济发展的主力军。
6月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，推进“互联网+”建设，推动经济发展新动力形成。会议认为，推动互联网与各行业深度融合，对于推动大众创业创新，加快形成经济发展新动能具有重要意义。根据《政府工作报告》的要求，会议通过了《互联网+行动指导意见》，并制定了相关配套政策。
乐视是a股市场的“互联网加”企业，具有一定的前瞻性和创新性。例如，当市场鄙视版权时，乐视首先关注的是视频行业的版权。三年或五年后，其他人需要从乐视购买版权，乐视成为一家盈利的视频公司；起初，很多人认为乐视影业的生产和分销是一个无所事事的互联网公司。现在，当其他人反应赶上时，乐视影业已经成为网络电影公司的领导者。
作为一个纯粹的国内互联网企业，乐视要在英美的攻击下生存并不容易。
面对这样一个互联网企业，如果我们仍然用工业时代的思维来看待它，我们就无法实现做空乐视的目标。也许这是市场不为刘姝威分析报告买单的最根本原因。
《上海》
刘姝威vs乐视大事记
6月17日，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发表《严格控制上市公司实际控制人减少现金》，乐视实际控制人贾跃亭成为炮轰的重点对象，引发争议。
当天中午，刘姝威再次发来一篇短文“谁在搞人身攻击？”，并宣布“我(刘姝威)将受到欢迎！”
6月18日，刘姝威表示，乐视的分析报告将于下周三(6月24日)发布。
6月23日21点20分左右，刘姝威在微博上发表了一篇名为《乐视分析报告》的文章。
