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上市融资有利于企业发展。然而，从2010年中国互联网公司掀起上市浪潮开始，整个局面迅速从最初的“狂欢”转变为“哀悼”，这让人们对资本市场运行的变化感到不知所措。 Dangdang.com、Renren.com、Case.com、麦考林等在海外上市的互联网公司近一两年来，其股价已经下跌了80%以上，Youku.com和Tudou.com也下跌了60%以上，濒临“灭顶之灾”。 2012是电影世界末日的代名词。古代玛雅文明曾预言:“2012年12月21日夜幕降临后，黎明明将永远不会在12月22日到来。”这一预测听起来有些危言耸听，但对中国互联网公司来说，在海外上市似乎是相当合适的。 对于中国互联网企业来说，此次上市潮的最大教训之一是，海外资本市场不一定是天堂。如果没有足够的盈利能力、诚实的企业素质和海外资本市场的运营经验，海外上市的效果将适得其反。 2012年，几乎可以肯定的是，中国互联网企业的海外上市将会减少。 中国股票已经变成了“中国股票”[h/]中国互联网企业之所以能够集体在海外上市，关键在于它们背后的中国理念。在经历了本世纪初互联网泡沫的破灭后，中国互联网在近十年来一直稳步发展。随着用户规模的快速增长，新的互联网应用不断出现，可谓欣欣向荣。 纳斯达克和美国其他资本市场最关注企业的未来增长潜力，因此中国互联网企业受到欢迎，上市的大门已经打开。 作为首家在海外上市的中国b2c电子商务公司，麦考林在上市当天股价飙升56.91%，至17.26美元。从那以后，最高价格达到了18.50美元，市盈率超过120倍，这表明美国投资者更喜欢中国概念股。然而，中国互联网公司上市后的一系列负面消息令美国投资者失望。世界各地，外国对中国的负面印象更深。 上市一个月后，在麦考林公布2010年第三季度财务报告后，股价发生了巨大变化。仅在48小时内，股价就从13.38美元跌至6.65美元，跌幅达50.3%，让人大跌眼镜。根据随后的专家分析和美国投资者的集体诉讼，麦考林面临的最大挑战在于“过度包装”和不完全的信息披露。 McCawlin为了突出网上业务的增长，将原本被视为独立业务的目录邮购业务并入网上业务，这一做法受到质疑。在美国投资者集体诉讼案中，麦考林被指控在《股票登记上市申请书》和《首次公开发行招股说明书》中包含或允许包含重大错误或误导性陈述，违反了1933年《证券法》。同时，在ipo完成和2010财年第三季度结束后(截至2010年9月30日)，McCawlin没有披露公司的毛利率受到成本和费用上升的不利影响。 这种蓄意掩盖的行为让美国投资者感到“被愚弄了”。此后，麦考林的股价一直在低位徘徊，跌至1.19美元，可以说已经完全失去了上市之初的融资意义。 美国股市监管机构加大了对中国概念股的审查力度，在一些“do/do-0/”机构的帮助下，中国股市的危机加剧了。如今，近四分之一的中国上市公司不同程度地遭遇了财务疑虑，大量中国上市公司濒临退市。其中，绿诺科技(rino)和中国高速频道(ccme)已被纳斯达克摘牌。2011年5月，一度被视为软件外包明星公司的东南荣通也因涉嫌欺诈被停职。 奇虎360董事长周宏认为，大量欺诈行为“严重损害了中国企业的整体形象”，这意味着奇虎360也遭受了损失。 中国证券交易所危机之后，确实有许多互联网公司没有财务问题，它们的股价由于中国证券交易所危机的影响而下跌。与此同时，一些原本准备上市的互联网公司，如迅雷，也受到资本市场的负面反馈，如估值偏低，导致未能上市。一些业内人士预测，中国互联网企业海外上市的“窗口”已经关闭。 事实上，在中国证券交易所危机之后，中国互联网公司也担心海外资本市场如此不稳定，他们必须在海外上市吗？ 海外资本市场的风险 11月22日，在美国纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)上市的盛大网络宣布，已与高端领先有限公司(盛大网络的母公司)和新纪元投资控股有限公司(合并后的子公司)达成合并协议和计划。根据协议，母公司将以每股普通股20.675美元或每股美国存托凭证(相当于两种普通股)41.35美元的价格收购盛大网络的所有剩余流通股(“美国存托凭证”)。交易完成后，盛大网络将退出美国股市。这是盛大网络最近的私有化，在互联网上引起了各界人士的热烈讨论。 事实上，不仅是盛大选择退出美国股市，同通堂、于乐中国、安全科技、康鹏化工等公司也做出了同样的选择。在中国股市危机的影响下，美国资本市场不再是“热点”。 许多在美国上市的中国互联网公司，如Skye Network，都经历过被“搞定空".”的痛苦经历“做空”是美国资本市场的一种合理行为，具有完善成熟的机制。这意味着对冲基金事先确定上市公司的股价有暴跌的动机，而这种动机完全由它自己控制，所以它使用证券借贷的方法来“粉碎”公司的高价股票。股价真正下跌后，它会在低位回购被砸的股票，弥补证券借贷中的股票数量，并通过两次交易的“倒差价”获得高额利润。 有一个前提，即上市公司本身存在缺陷，而这个缺陷大到足以让投资者在几天内将公司的股票抛售，从而导致股价下跌。许多中国股票的价格都相继下跌，其中就有空机构的影子。 还有更多风险。中国证券交易所危机后，业内许多人开始反思中国证券交易所的错误，许多人认为中国证券交易所的危机不仅仅是自身的问题，而是复杂机制造成的“阴谋”。 资本市场设计的初衷是为企业提供更好的融资环境，帮助企业成长。然而，这一初衷经常被追求利润的空主要机构甚至监管机构所利用。全国工商联协会常务理事费曾经为中国证券交易所辩护说:“区分好坏是必要的。这不仅违背了法治原则，也不能平等地保护公司的所有利益相关者，还会导致更多的投资者遭受不应有的损失。” 他认为:“集体被质疑是有问题的，这是监管者、从业者和公众舆论集体审判的结果，而不是法官的判断。你不太可能成为空.这是美国证券交易委员会(sec)的不断挑衅，再加上媒体的渲染，市场对中国股市的不信任继续扩大，投资者倾向于对冲。”[/h/毕竟，中国互联网企业的海外上市是“由他人担保的”。未来，随着中国资本市场的进一步开放，越来越多像盛大网络这样的中国概念公司将选择从海外市场退市。 俗话说，“从错误中吸取教训，获得智慧”，中国互联网企业应该停止执着于上市的幻想，而应该专注于更实际的盈利能力，变得更可靠。
