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到3月18日为止，10天内美股熔断4次，从2月12日触及历史高价开始，道指仅下跌35天，24个交易日下跌1万点。 很明显，以现在的美股为首的各种国际金融市场的变动超出了所有人的预想，巴菲特也震惊了这样的股票市场。 他也是第一次看到 笔者很快确认了市场进入危机状况，因为这次市场变化这么快，线索这么多，我们对后市场的发展还未知，消除未知的前提条件是对市场变化的认识和理解。 因此，站在道指下跌1万点的现在，有必要在这个时期免疫因素的催化剂下再生整理市场的一些变化 市场发展两个阶段的第一阶段:中国时间段( 1月20日至2月20日)从1月20日确认新冠引起的肺炎“人传人”到2月中旬，世界疫情的焦点始终是中国国内的迅速发展状况和中国对疫情的防控进展，即使1 但是，国际市场大多认为疫情只是中国国内的事件，当时的国际市场还沉浸在强大的经济数据中，特别是1月欧美的pmi大幅回升，预计包括imf在内的很多机构年经济会更加加速。 而且，中方忙于疫情防控，春节长期休假，2月公布的重要经济数据只有1月份的物价涨幅、金融数据和pmi，疫情还没有反映在数据中 当时，即使中国国内开始担心疫情和防控措施对经济的冲击，也开始根据春运返回人员、发电煤炭消耗、住宅销售等高频数据来判断经济受害情况，当时的很多预测认为第一季度中国经济的增长率将保持在4%左右。 因此，受疫情不会蔓延到本国的乐观情绪和疫情冲击供应链损失大幅低估的影响，国际市场重视年经济强劲复苏的前景，美股三大股指相继在2月中旬创下了历史新高 第二阶段:国际时间段(截至2月21日) 2月中旬，日韩等国疫情突然严重，特别是21日世界中国以外地区当天新确诊病例数首次超过100人，累计病死数超过10人，国际市场突然疫情开始超过世界预期。 由于“疫情恐慌”和“经济衰退”的叠加担忧，美股最先开始调整，调整速度较快，3月3日联邦储备系统紧急利率下降为50点，但市场感情马上在3月6日(星期五)的opec+减产协定中失败，美股陷入暴跌状态，3月9日(布什) 当天10年的美债收益率为历史最低的0.32%，30年的美债收益率也为历史最低的0.7%，黄金价格为1704美元/盎司，美元指数上升到94.63，市场感情陷入了“极度恐慌”的状态 之后，以美国为首的发达国家密集地发表了政策，但市场的变动已经很伤脑筋，政策干预没有扭转市场无序的杠杆进程，美元流动性在结构上持续紧张，包括美国债务在内的各种资产被出售 现在确认的评价由于事态变化，各国政策的冲击力也变大，后市充满了未知数，但以现在的态势可以确认几个评价 首先，疫情的蔓延可能比预想的要大 3月12日，世卫组织宣布新冠引起的肺炎为“大流行”，以前的盖茨也评价这次疫情是每100年一次，特朗普的最新表现是到8月末为止疫情预防管理压力很大。 现在意大利、德国、法国等国新冠肺炎确诊人数的急剧增加，意味着对美国来说，潜在的疫情蔓延概率很高，到现在为止意大利的病死人数上升到2978人(累计确诊35713 )，使欧美地区恐慌 第二，长达11年的美股牛市结束，转移到了熊市。 现在金融市场处于危机状态，之后的经济衰退也应该可以确认。 特别是因为供应链中断的反面一定是支付链的断裂，所以这场危机比以前的历史危机更容易识别。 第三，该美股下跌，累计下跌幅度超过30%，但下跌幅度还没有结束 根据高盛过去200年的美股数据统计，事件主导的美股下跌，历史平均跌幅在30%左右，熊市持续时间平均为9个月。 周期性因素导致的美股，历史平均跌幅也在30%左右，熊市持续时间平均为27个月。 1929年、2009年这样的结构要素导致的美股下跌平均达到60%，熊市的持续时间平均为42个月 根据历史经验法则，后市美股要么继续下跌，要么在现在的位置持续振动，可能有短期的反弹，但扭曲熊市的概率极低，市场高波动性持续 第四，下一次经济衰退的程度肯定大大超过现在的预想 随着疫情的蔓延，更多的国家认识到，中国式的“休克疗法”是目前最有效的控制疫情的方法，各国居民也逐渐提高了自我保护的意识，总之人员的流动性将大幅下降 因此，全球供应的中断是不可避免的 例如，中国首先按“暂停键”，然后世界按“慢键”，世界供应链从未面临过这样的冲击，但在疫情前景不明的环境下，发生的总供求损失和差距很难准确估计 现在看到的风险点第一，在市场的急剧变动下，是否会出现新的雷曼 到目前为止，联邦储备系统在两周内进行了“从降息150基点到零利率下限+至少7000亿美元规模的qe +无限量的折扣再贷款支持+ 1兆美元cpff + pdcf + mmlf +无限回购操作+零存款准备金率+和15家中央银行货币交换协议。 但是采用了包括高盛、花旗和美国银行在内的折扣窗口。 美国高收益债务的利差已经从400多个基点迅速扩大到9%左右，违约概率也在上升的桥水基金据流动性紧张的美国白宫经济顾问库德洛称，白宫已经对页岩油公司、航空企业、波音等展开了救助 根据jp摩根的报告，现在世界面临12兆美元的追加保证金缺口，可能占世界gdp的15% 第二，疫情首先直接冲击了供应链，特别是以制造业为首的第二产业，现在第二产业的世界经济比重占25%左右，在疫情的防控上，带来人员流动程度的下降，冲击了第三产业的服务业，现在，服务 疫情和金融市场危机重叠的冲击，意味着各个领域融资环境的恶化和经营现金流的不足。 如果事态沿着这条线索迅速发展，那将是世界信用危机，甚至是大萧条 第三，比较第一和第二风险，全球政策能否对抗风险存在很大的不明确性 目前，各国还处于政策密集套期保值期，无法期待政策的效果，市场就会形成政策套期保值失败的共识，届时，政策套期保值失败的二次打击是致命的 第四，全球疫情蔓延和防疫措施溢出性的影响，中国经济面临着二次打击 根据中国刚发布的前两个月的经济数据，疫情短期冲击很大，调查失业率上升到6.2%，31个大城市的调查失业率也上升到5.7%，许多机构对中国第一季度的经济增长率提出了悲观的预测。 受疫情蔓延的时间差影响，第二季度许多国家出现负增长，到第三季度出现技术衰退，对外下跌冲击和市场变动引起的跨境资本外流，有可能二次打击中国经济 以上是前期市场的再生状况，由于事态发展，现在可能是坏消息的密集期，所以基于看到和听到的评价是悲观的，也有必要把此时的悲观作为这次危机的记录 (本文来自澎湃信息，越来越多的原始信息请下载《澎湃信息》app )
