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与最大的竞争对手合并并退居二线，冷漠的Tudou.com创始人王维给人们留下了一个巨大的问号和想象力空. “说实话，当我在飞机上看到这条新闻时，我非常感动，我做得非常漂亮。我想我看到了中国企业家的希望。”3月13日晚，针对中国互联网上突然爆发的最大规模的证券交易所合并案，一位不愿透露姓名的第三方外资公司高管在接受记者电话采访时透露:17: 39，一条评论将公众的想象力推向了顶峰。“优酷土豆M&A事件是首都世界的一个耻辱记录。没有必要一个一个地跳出来。”互联网老手谢文在新浪微博上评论道。 两种观点都指向了历史的深处——12日晚，“优酷土豆股份有限公司”燃起了熊熊大火，这一伏笔可能会被演绎到去年8月土豆网上市前夕。 “全球资本市场不是第一个。”上述投资高管透露，例如，东南亚两家国有上市公司的证券交易所合并，事实上，另一家公司在上市前就已经混合了，整个过程花了十个月，但很少有人知道。“要实现这样的阴谋，双方都需要对商业有非常深刻的理解和成熟的心理素质。”这位投资主管说，生意就是生意，没有必要对此发表情绪化的评论:“首先，事情没有伤害任何人；其次，在短时间内，所有利益相关者都实现了利益最大化。这就是为什么我说我看到了中国企业家的希望。” 然而，如果要建立这样高的想象力，仍然有两条逻辑链是不可避免的: 首先，根据土豆网第二次冲刺纳斯达克的ipo价格，Tudou.com的市值约为8.22亿美元，是优酷27亿美元市值的三分之一。王巍怎么能预测该公司的市值在7个月后会缩水至4.36亿美元，而Youku.com的市值仅为28.53美元呢？其次，Tudou.com之前就非常需要资金，因此与潜在买家联系频繁。如果优酷在土豆上市前吞并了它最大的竞争对手，那么优酷今天就不需要遭受股票稀释的痛苦。为什么Youku.com创始人兼首席执行官古永锵会接受这笔延迟的交易？ 但第一个逻辑上的疑问不能完全排除:7个月前，熟悉公司财务状况的王巍今天别无选择；然而，“文艺青年”不可能十全十美，“商人”大概也不例外。带着上市的希望，特立独行的土豆网当时可能不愿意被完全收购。 换句话说，四天前中国互联网行业最大的证券交易所并购案并不是真正的并购案。第三家公司“优酷土豆有限公司”的命名和出现，实际上意味着没有人收购任何人。不久之后，将会是两家无法独立和完美的公司。 赢家不一定赢，输家也不一定赢。事实上，12日晚中国视频行业重大分水岭事件的最大看点是，两个无法靠自己完美的公司上演了一场完美的演出，而这一点被极度兴奋的公众低估了:“悲伤的文学青年”的商业智商，以及一个被称为“金融技术大师”的人物不为人知的内心失落。 “不存在”的M&A 的确可以称为决定双方竞争关系的突变点。今天，似乎是2010年11月，土豆错过了上市的机会。 “这是所有故事的开始。”14日下午，一位与合并投资银行关系密切的第三方投资者告诉记者。根据他的信息，情况应该是这样的:受到资金链压迫的土豆网和优酷网的投资者，在今年春节后开始“再次见面”，这正式拉开了合并的决定性序幕。 然而，会见双方的初衷并不是为了协商收购事宜，而是为了讨论版权计划。 据记者介绍，由于正版内容的版权费较高，视频分享行业的商业模式也比较困难，优酷土豆从2009年就开始合作版权。有两种合作模式。首先，双方共同支付购买热门内容的费用。然而，这种模式的效果并不理想，并且很容易在购买什么内容是正确的选择上引起分歧。 第二种合作模式是双方之间的版权交换，即优酷土豆共享自己的内容库以节省版权引进的开支，这已经成为视频行业的普遍规律。“然而，它仍然没有成功。”上述人士指出:“由于一些重要内容的资源，市场的老大和老二不能真正共享，所以合作仍局限于小规模。” 与合并投资银行关系密切的第三方投资者透露，双方投资者重聚的目的是探讨第二种版权合作模式的交集是否可能扩大。然而，随着讨论的深入，用同一个团队做两个网站的想法开始出现。下一个问题是:如何实现这个想法。"双方谈判的结果是，没有人能得到任何人。"该人士表示:“这只是为了开辟一种新模式。” 这种新模式可以简单地描述为:双方共同成立一家新公司，然后注入各自的资产，并根据各自的市场估值逐年分配各自的股份。这时，由“1”+“1”获得的“1”不再是任何先前的“1”主题。 不同于聚众 如果与分众以3.25亿美元全资收购聚众相比，这是两个完全不同的游戏。 2006年1月，分众传媒收购巨众传媒也是一个精彩的故事。有趣的是，当时，巨众传媒离上市和融资只有一步之遥，却突然宣布戛然而止。据巨众创始人俞峰对媒体的公开披露，他已经三次拒绝了分众的收购要约。 第一次拒绝发生在2003年。当时，作为焦点投资者的日本软银(Softbank)把绣球花抛给了作为中介的人群，但俞当时并没有看清打造电视广告市场的前景。拒绝两家公司之间的竞争将进一步扩大建筑电视广告市场的蛋糕。2005年，聚集上市的主承销商摩根士丹利(Morgan Stanley)和雷曼兄弟(Lehman Brothers )再次向俞峰提出合并建议，以降低其竞争消耗，发挥整合效应，获得资本市场的追逐。然而，来自业内人士的驱动力仍然没有让于枫和蒋南春坐下来谈判一笔交易。 两个月后，他们聚在一起向纳斯达克提交了修订后的上市表格。此时，聚众不符合上市要求的问题已从首次的70多个减少到5个，到当年12月，聚众的所有上市表格都已准备就绪。根据当时的计划，公司预计筹资约1亿美元。 然而，俞峰的最终选择令人惊讶。"自2005年下半年以来，两人打得相当激烈."俞峰后来回忆说:“竞争不仅仅是抢占市场，更多的是竞争对手。从这个角度来看，如果人们聚集起来上市融资，两家公司之间的竞争将会变得更加激烈。杀死10000个敌人，损失8000个，所以他们两个都可能被资本市场抛弃。” “事实上，今天土豆面临的竞争与人们聚集在一起的竞争非常相似。”上述投资者指出，玩这两种游戏的不同方式是:“后者是A吃B，而前者是不妥协的。双方共同诞生了一个C，然后注入各自的资产，然后用C作为一个新的“外壳”来融化资本市场上的资金。”上一页12下一页
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